1. 美联储公布会议纪要

北京时间周四凌晨，美联储公布了9月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。这一发布引发了市场的极大关注。

2. 初次提及降息

经济不确定性导致的降息初现

会议纪要显示，降息被首次提及，与经济不确定性有关。

利率维持不确定性

同时，会议纪要中表明，将利率维持在目前水平更长时间或者进一步加息仍是一些官员的看法。

3. 美联储的谨慎立场

谨慎行事的再次强调

美联储重申了谨慎行事的立场，认为政策应该在控制通胀和保持高就业率之间取得平衡。

通胀下降带来的政策不确定性：“一些”美联储官员表示，由于通胀下降，限制性货币政策需要维持多久的不确定性增加。

4. 通胀形势和政策调整

通货膨胀数据下降：值得注意的是，美联储自2022年6月以来首次没有使用“高得令人无法接受”来描述通货膨胀，这是对通胀形势取得进展的认可。

政策决定的谨慎性：纪要再次强调即将作出的政策决定将是“谨慎和依赖数据的”，认识到经济面临的风险越来越大，通胀在以快于预期的速度回落。

5. 资产负债表缩减和市场预期

开始讨论资产负债表缩减：有关资产负债表缩减，会议纪要显示，几位美联储官员认为是时候“开始讨论”技术因素，这些因素将指导美联储决定到期资产处理速度。

市场预期的微调：根据FedWatch工具的数据，市场对降息的预期略有下调，显示对未来政策的不确定性。

6. 数据支持的降息

通胀数据下降趋势：随着美国11月通胀率降至3.1%，市场对降息的热情高涨。然而，核心通胀率维持在4.0%左右，仍是美联储中期目标的2倍。

就业市场的关键角色：就业市场的走向成为决定政策路径的关键因素，尤其是近期的就业调查显示潜在的招聘减少。

7. 美联储官员的表态

对降息态度相对保守：从近期美联储官员的表态看，降息似乎还很遥远，一些官员表示现在预测可能为时过早。

关注政策风险：美联储更倾向于关注政策风险，认为过去的政策失误可能使他们更加谨慎。

8. 市场与美联储的分歧

市场热情与美联储保守：市场热情高涨，但美联储并没有明显推动降息。分析认为，美联储更注重控制通胀预期，动作可能比市场预期更慢。

9. 就业市场和通胀预期

就业市场的影响：就业市场的变化将成为通胀预期的关键变量。近期数据显示，美国各地的招聘可能减少，而薪资增速也显示出放缓趋势。

10. 策略展望和结论

在美联储“放风”降息的情况下，何时开始实质性讨论成为焦点。市场和美联储似乎存在分歧，但3月的降息时机可能并不成熟，因为经济保持韧性，通胀依然高于目标。

11. 独家提醒

BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）指出，市场与美联储的关注点可能存在分歧。市场关注通胀降温和经济放缓，而美联储更注重政策风险。

12. 就业市场的未来

就业市场趋势：就业市场的未来走向将成为政策路径的关键，而最近的就业调查可能提供重要线索。

经济学家的预期：经济学家预计，今年初美国月平均就业增长可能较低，显示货币政策开始影响更广泛的经济。

13. 薪资增速与通胀预期

薪资增速变化：薪资增速的变化将成为通胀预期的重要变量，当前数据显示可能放缓趋势。

机构观点：荷兰国际集团首席国际经济学家奈特利（James Knightley）认为，ISM制造业数据显示行业持续收缩，就业市场的表现将是决定降息前景的关键。

14. 美联储的决策时机

美联储官员的不同观点：美联储官员对于降息的时机存在分歧，一些认为可能过早，而另一些则主张维持当前政策以确保通胀率稳定。

进一步加息的可能性：尽管有关降息的讨论处于初级阶段，但未来可能会进一步加息的观点仍存在。15. 展望未来经济走势

经济前景的不确定性：美联储纪要强调，即将作出的政策决定将是“谨慎和依赖数据的”，认识到经济面临的风险越来越大。

对策略的思考：市场和美联储在对策略的思考上存在分歧，市场更倾向于放大利好因素，而美联储更注重政策风险。

结论

综合而言，美联储会议纪要的发布引发了市场的不确定性。尽管通胀下降，但降息时机仍然不明确，而利率的路径也存在很大的不确定性。投资者和市场参与者需要密切关注未来的经济数据和美联储的表态，以制定有效的投资策略。

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