美元经过前波大幅升值后回档近5%，之后进入区间盘整。

展望未来，美元将再度走强，投资人正面对一个基本问题：究竟是该看好美元升值使全球经济再平衡、从而产生有利影响？

还是该重视美元升值对金融市场的冲击，而采取守势？

美元前一波升势是由两个因素带动：首先是无论从绝对数字还是相对标准来看，美国经济表现都超强；其次是预料美国将采取较紧缩的货币政策。

催化美元回档的因素，则是美国一连串的经济指标偏弱，尤其是3月就业报告，以及美联储更倾向“鸽派”的谈话。

美元经过一段技术性整理后，现在似乎又展现新一波强势，因为美联储官员强调升息的基本方向不变，只是时机可能延后而已。

一些人强调美元升值的正面影响，认为这有助欧洲及日本经济复苏及摆脱通货紧缩，新兴市场也会因为出口回升而受益。

然而，全球经济回升的前景并不确定。

美国企业将因美元升值降低海外营收、并减弱竞争力而受影响，且美国经济仍嫌脆弱，难以将成长力道传送到外国。

结果，强势美元只会对其他国家造成重大破坏。

企业债务最严重

以往经验显示，重大系统性风险通常源自於部分国家的美元负债过重、美元升值，使企业难以用本国货币收入来偿还美元债务，或实施固定汇率制度。

就现况而言，上述三项肇因虽都存在，但以企业债务最为严重。

美元若再度走强，将打击美国企业获利，使美股走弱，新兴市场企业也因本国货币贬值，难以偿还美元债务而受重伤。

幸好各国央行将担当第一线的防务，因此“骨牌效应”可能仅会波及到少数最脆弱的新兴市场国家。

这对投资人的影响相当清楚，面对美元再度升值将如何布局？

最佳做法是别做大额交易，更好的方法是维持高比率的现金部位，同时利用资产价格的相对变化来牟利，且资产布局应高度差异化。

例如在货币方面大举部署美元（尤其是对欧元），同时布局欧股而减码美股；公债方面，重布美债而减码德债。

至于新兴市场，应重布拥有鉅额外汇存底且美元债务不高的国家，作法是在民间资产市场做选择性的布局。

若是散户，当然无法如此布局，因此应累积较高比率的现金，静待市场出现震荡且跌过头时，再进场捡便宜。