首相安华近来数次提及1.5兆国债，在新加坡接受彭博社专访时也表明，政府会渐进式地减低财政赤字和降低国债，且无意在人民承受巨大生活压力的时刻重推消费税。

就这番言论，我们应该要如何解读呢？首先，这番话的面向群众是国际投资者，旨在强调国家的偿债意愿，以维护主权借贷的公信力，而国债投资者也还真的鲜少质疑我国的偿债能力。

大马十年债券收益率与美国同期债券收益率之间的差距，多年来皆保持平稳，那便是最佳写照。

公共部门借贷与私营部门借贷，存在着一个根本性的差异。你往银行借贷买房，银行得看你当下的可支配月收入；公司向银行贷款周转，当下的损益表和资产负债表决定申请是否被刷掉。

然而，政府能举债多少，并不取决于当下赤字的大小，也与当下总债务的多寡无关，而是未来是否有转财赤为盈余的空间。

由于那回旋的空间表示政府未来的偿债能力，因此，也就主导着债券投资者的意愿。一旦市场信心确认下来，政府持续举债就无碍。

这就是为何我国的公共财政能够入不敷出数十载，却没有出现债务危机的关键所在。

关注两大指标

我们没有透视眼，无法看穿政府未来的偿债能力，但是有两个简单的指标，可以用来检视公共财赤是否可持续。

最直接的，就是确保发债融资全花在可创造商机及就业机会的发展开销上，一旦国家生产潜能因而得到扩充，公司及个人所得税也会有所提升，财赤自然会有自我修复的能力。

另外一个指标，就是实际经济增长率。只要增长率不差于减除掉预期通胀以后的利率，财赤可持续性即可无忧。所以，保住经济增长率是个至关重要的任务。

以此为由，我们就千万不好把1.5兆国债解读为“国债破兆，经济有难了，缩减赤字刻不容缓！”。

无论是当年的“国家就快破产论”，还是今时今日的“国债已破1.5兆令吉”的论调，除了骇人听闻，毫无意义以外，最怕的就是根据错误的判断，做出错误的政策决定，以为国家真要破产了而执行偏激的财政紧缩，大砍政府开销。

如此一来，经济增长必然受到挫折，国家经济还真的会陷困，赤字和国债不降反升。

如今经济增长势头良好，不仅去年的实际经济增长有望达到8%之余，今年估计也有4%至5%的表现，所以，即便不调税率，公司和个人所得税的税收也能进一步提高。

奖掖激励私人投资

同时，在国际油价和粮食价格大幅度回落的情况下，津贴开销重回正轨，而且类似2020年及2021年的经济振兴措施和疫情特别拨款也不再需要，所以，今年的公共开销也有望恢复到正常的水平。

在税收增、额外开销减的经济循环下，财赤本身就会自行缩减，国债占GDP的比例，也会因经济规模持续扩大而改善。

当然，如果在强化公共开销的监管上，新政府能再多下功夫，减少流失及浪费、杜绝舞弊，并堵住逃税的缺口，减赤降债的效果必将更为显著。

我们经常忽略一个事实，即公共财赤实际上反映私营部门储蓄及投资的失衡。私营投资的长期不足，是公共税收长期疲弱的罪魁祸首之一。想要进一步巩固公共财务的可持续性，除了税改，就是为本地投资注入更多的财政奖掖。

多即是少，唯有如此，我们才能不间断地深化企业及个人生产与创造的潜能，力保经济增长不失，我们方能不痛不痒地减赤降债。