众所周知，私人股本公司Creador 之前为MR DIY上市取得了巨大的成功，成为我国自2017年来最大型的IPO，其股价也从RM1.60一度升至RM4.38，跌破众人的眼镜。

如今，Creador有份的另一家公司CTOS宣布即将上市的消息，导致市场上议论纷纷，认为Creador想以CTOS上市复制此前MR DIY的成功。

Creador目前拥有CTOS 80%的股权，而Creador计划在此次IPO脱售至少25%的股份给市场。

凡有借贷经验的人都应该听说过CTOS这家公司，因为CTOS正是我国主要的信贷资讯服务公司（CRA）。简单来说，CTOS的主要业务就是为个人与商家提供重要的信贷资料，提供包括e-KYC（了解你的客户）、高级分析、信贷报告与评分，以及欺诈保护与监控等一系列服务。

与CTOS相近的就是CCRIS，即中央信用资讯系统记录，两者的区别在于CCRIS归国家银行多拥有，而CTOS则是一家私人机构。还有，CCRIS的资料主要源于金融机构，而CTOS则从公共资讯如国民登记局和大马破产局等地方获取。

根据公开资料显示，CTOS计划在6月底前确认基石投资者（Cornerstone Investor），并提交正式招股书。

CTOS正与Aberdeen Standard Investment以及友邦保险集团（AIA）洽商，让这两家跨国集团成为公司的基石投资者。除此之外，有意加入的还有Eastspring Investment，Fidelity International以及多家国际投资公司。

如今股市并不像去年那般狂热，现在进行IPO看似不合时机，就像去年的MR DIY宣布进行IPO计划时也不被市场所看好，因为其筹资的目的是为了偿还债务，而不是用于发展计划。谁知，MR DIY上市至今的股价一跃而飞，不看好的人也纷纷被打脸。现在，Creador为CTOS准备上市，是否能成为下一个MR DIY，成为新的传奇，便成了众人的焦点。

CTOS能否复制MRDIY的成功？

其实，一家公司上市之后，股价的后续表现，背后存在不少因素。除了市场情绪之外，公司的业务性质、行业前景、股东背景、上市目的，甚至是发售价和估值也能左右之后的股价表现。

以MR DIY为例子，当时的MR DIY曾在上市前被不少人看衰，除了因为所在的行业前景趋向饱和之外，也因为MR DIY当时上市的时候，所筹集的RM1.5bil，RM1.2bil是大股东套现，剩余的RM300mil左右，有RM276mil拿来还债，占筹募资金的91.6%。

当然，每家公司上市后，必然会用一部分筹集资金来还债，不过一般比例不会太高。以近来上市的几家公司为例子，2020年上市的Optimax公司将筹集到的资金RM2.1亿当中的16.8%（大约RM30mil）用于还债。另外也在同年上市的南方电缆（SGGBHD）将筹集到的基金RM7.1亿当中的12.9%（大约RM9.2mil）用于还债。

至于CTOS，则计划将13.58%的募集资金用以还债。很多投资者要看到的是，公司上市后有宏伟的扩展计划，并不愿意看到公司把上市筹集的资金拿来还债。不过，他们忽略的一点是，降低债务可保证公司由足够的资金更好地持续发展。

另一方面，有些公司上市后股价急挫，几乎看不到任何支撑盘，上市的价格成为公司股价记录的历史最高价。实际上与基石投资者有关。这是因为一些公司在筹备上市时，股权乏人问津，没有找到足够的承包商或者基石投资者，因此被迫找一些以投机为主的投资者背书，以折价割让股权。最终，这些投机者在上市后便将股票抛出，导致公司上市后的股价江河日下。因此，拥有足够强大背景的基石投资者坐镇，对公司上市后的股价也是一种保证。

MR DIY的基石投资者主要有Aberdeen Standard Investments（安本标准投资公司）和BlackRock（贝莱德），而CTOS的潜在基石投资者有AIA Group Ltd（友邦保险） 和Aberdeen Standard Investments（安本标准投资公司）等。

除了以上2点，一家公司的未来发展计划，也是决定股价能否持续走高的因素之一。当然，完美的发展计划只是其一，公司在上市后所公布的第一个业绩，则会决定市场对公司的信心。因为你在画大饼的同时，也必须交出成绩，才能得到市场的认同。

从发展计划来看，CTOS打算在3年内收购一些在亚太区与其行业相关的公司，以扩大集团的事业版图。

有消息指，CTOS的上市发售价可能达到每股RM1.10，预计可以筹集RM12亿，公司估值可达到RM24亿。

顺带一提，一家公司的业务是否具有垄断性质，也是得到市场青睐的关键点。

MR DIY上市前的市场份额只有29.1%，反观CTOS则高达71.2%，而且CTOS还持有大马CRA老二Experian的股份（26.0%），换句话说，CTOS在所属行业内几乎是找不到对手。

值得一提的是，Experian前身名为RAM Credit Information私人公司，不过在Ireland  Experian公司入驻成为大股东之后便更名。而当时这笔股权交易是以65倍的PE成交，可见信用评级机构的估值是可以很高的。

还有，与MR DIY这种零售行业不同，CRA领域的竞争者不多，因为进入该行业门槛很高，需要受到马来西亚财政部（Ministry of Finance）底下的信贷报告机构注册部门（Registrar Office of Credit Reporting Agencies）的管辖与规范，而这些不是一朝一夕就能办到的。

此外，从2016年至2020年，马来西亚信用评分行业的复合年增长率 (CAGR) 为 12.9%。2020年CRA行业的营收更是达到了RM2.25亿的亮眼成绩。

根据IDC报告显示，美国的CRA行业有着全球最大的规模，因为美国有多达3.31亿人口，每年可为CRA行业贡献280亿令吉。反之，东盟总人口6.69亿人，但行业总收入才接近10亿令吉。由此可见，CRA行业在东盟市场还有很大的发展空间。

在MR DIY的上市计划取得成功后，CTOS这次的IPO计划也引来不少投资者的关注。而且，在CREADOR的操盘下，MR DIY在普遍不被散户看好的情况下仍能取得成功，而CTOS无论在前景、业务性质方面，都具有炒作价值，预料将成为股市新宠。当然，CTOS上市后的表现是否会像我们想象般美好则需要让时间来证明了。