CYPARK作为国内顶尖从事可再生能源相关的企业，并且在第1轮到第3轮的大型太阳能发电项目中都得到合约，但在最新的LSS4中，却没有任何的消息。

CYPARK是一间从事环境工程的再生能源公司。该集团的主要的业务分别是承包太阳能项目的EPCC合约以及垃圾管理与垃圾转换能源业务（Waste Management to Energy，WTE）。

CYPARK从LSS1开始，直到LSS3，均斩获不少合约项目，也是获得最多LSS项目的公司之一。

CYPARK过往除了承包太阳能光伏的EPCC之外，同时也去竞标太阳能光伏发电厂的经营权，这也造成CYPARK必须想办法解决资金的问题。

目前而言，CYPARK因为疫情的影响，导致LSS2项目被拖延，原本在FY20要认列的营收，被拖到FY21才能入账，这使得集团在资金方面有些捉襟见肘。

因为集团在之前积极竞标不少LSS项目的经营权，而资金必须要等到售电之后才能回笼，而且回笼期需时甚长。如果算上目前仍在建设中的项目，CYPARK旗下所营运的发电厂将达到375兆瓦。

另外，集团旗下还有沼气发电厂（Biogas）业务，不过整体贡献不大。

而在WTE方面，CYPARK已经在森美兰建成全马第一个25 兆瓦垃圾焚烧发电厂。该项目主要把收集到的垃圾通过焚烧的方式进行发电。随着该发电厂已经完工并可以做出贡献，预计每年可为集团带来RM80mil的营收，是笔不小的收入。

与此同时，集团也在竞标柔佛和马六甲的WTE项目，相信突围的机会不低。

业绩上来看，从FY12到FY19的业绩都保持稳定上升的趋势，营收分别从FY12的RM195mil至FY19的RM376mil。

根据FY21 Q2的季报显示，该集团目前的营收为RM162mil，净利为RM33mil，其中再生能源业务（太阳能和Biogas）占了85%，其次是占了9%的WTE业务。

与过去两年不同的是，FY19和FY20占了营收最多的业务为环境工程（Environmental Engineering），大约80%。该业务主要提供有关填埋区和垃圾场的解决方案。

而FY19和FY20的再生能源业务仅仅只是占了营收的7-9%。

这也显示，CYPARK的再生能源业务已经逐渐壮大，有能力撑起公司的业绩。

▶️CYPARK未来的展望

1️⃣CYPARK虽然没有获得LSS4的项目，但该集团仍会争取其他竞标成功公司的EPCC合约。

2️⃣为了鼓励再生能源的发展，大马政府宣布将NEM3.0从2021延长至2023，另外还有GITA和GITE的减免税收政策，预计将刺激该行业的投资额。

3️⃣位于登嘉楼州的LSS3项目预计将于2021年12月完工，这将会为该集团在2022年提供大量的收入。

4️⃣除了太阳能之外，CYPARK将会扩张WTE的业务。位于森美兰州的垃圾焚烧发电厂预计将在今年完工，并开始会集团贡献可持续性收入。

▶️总结来说，CYPARK的最大问题不是拿不到合约，因为集团凭着丰富的经验，已经算是竞标成功率较高的公司。

不过CYPARK管理层现在做的是下一盘大棋，积极争取更多发电厂的经营权，建立可观的持续性收入组合。

对于CYPARK而言，放弃LSS4未必是件坏事，毕竟集团的债务偏高，每年的借贷成本高达RM12mil，而且公司也倾向通过私下配售，来获取更多的资金注入。

集团刚在今年6月做过一次私下配售，占总股数的20%，以用于发展位于登嘉楼州大型太阳能发电厂。

此举无疑会稀释股东们的股权，也正是股东们最不想见到的事情。

而且CYPARK也表示会争取承包LSS4的EPCC工程。

CYPARK目前的PE低于7倍，以过去多年稳定增长的业绩记录而言，实属便宜。然而，该股不受待见的原因也很明显，就是集团的高债务。

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