在2021年9月9日的货币政策委员会（MPC）会议上，正如广泛预期的那样，国家银行维持隔夜政策利率（OPR）在1.75%的现状。

尽管2021年次季我国国内生产总值（GDP）按年增长16.1%，高于预期，但国行将大马2021年全年GDP增长预期从之前的6至7.5%，下调至3%至4%。国行暗示，2021年2月后重新实施行动管控令（MCO）是拖累经济增长的关键因素。

尽管如此，我们预计，在必要服务行业的持续运营、对远程工作的更高适应性以及自动化和数字化的增强，冠病导致的长时间营业中断将在年底前逐渐缓解。

通胀温和料暂不加息

此外，国家复苏计划（NRP）将重振经济活动，恢复国内消费、商业运营、出口和进口，从而支撑2021年末季及更长远的复苏。随着经济复苏的到来，我们认为国行寻求降息的动力将有所减退，因降息的效益已大幅减弱。

总体通胀数据在4月和5月飙升后，6月和7月出现回落的迹象因低基数效应已有所消退。这与我们的观点是一致的，即通胀率的上升仅仅只是暂时性的，因为一年前物价紧缩导致了低基数效应，而最近通胀率上升主要是由于大宗商品价格上涨导致的成本走高。

同时，尽管总体通胀率飙升，但大马的核心通胀率过去几个月一直相对稳定在0.7%左右。核心通胀率是一种通胀评估指标，不包括食品和燃料价格等波动性较大的物品。

展望未来，在国内需求疲软和经济复苏缓慢的情况下，我们预计通胀将保持温和。因此，我们认为国行在中短期内将不会提高利率。

考虑到最近经济状况的放缓和温和的通胀前景，我们预计国行将在今年剩下的货币政策委员会会议上维持目前1.75%的利率。此外，预计国行将进一步延长其宽松货币政策立场，首次加息将从2022年第三季推迟至2022年末季，以支撑疫后经济复苏。

中长期债具吸引力

基于上述利率前景和目前收益率水平，我们继续看好中长期的大马债券，认为将在未来1年半内继续表现良好。

一方面，投资者可享受到疫情之下仍相当不错的收益率和与无风险利率之间的利差水平。同时，投资者只需要承担略高但有限的久期风险，因为当前的收益率已经反映了大部分市场的鹰派态度。

另外，我们发现与AAA、AA级债券的利差相比，评级A或更低评级的债券显得更具有吸引力，因为在收益率有所上升之际，债券与无风险利率的利差仍然非常大。

事实上，收益率上升和利差也可以帮助缓解任何利率波动对投资组合所造成的影响。