放眼全球，小型股是指市值介于3亿至20亿美元之间的小公司。与大型股相比，小市值公司的股票敞口类型非常不同。

一般来说，小型股对增长有更高的敏感性，往往更具有周期性，收入来源取决于它们的业务性质、产品特征和分销渠道。

它们更有可能有较大的增长，比大型股拥有更高的成长倍数。因为大型股的收入增长速度，很难超过整体经济增长速率，特别是当他们已经在某个特定行业拥有相当大的市场份额时。

例如，在90年代末，互联网的发展促进了对资讯科技（IT）产品和服务的需求。今天我们看到的一些大型科技巨头，比如现在我们所看到的市值数十亿美元的谷歌和亚马逊，它们都是从“小型股”上市公司起步的。

不过，与大型股相比，它具有更高的风险水平，下文将对此进行讨论。然而，从长期来看，小型股的回报往往优于大型股。这在图1中很明显，用来衡量全球小型股的MSCI世界小型股指数，和MSCI世界大型股指数之间的价差随着时间的推移而扩大。

在过去20年里，小型股实现了10.03%的年化回报率，超过了大型股7.34%的年化回报率。

高息环境表现更好

尽管用小型股基金来弥补大型股的风险敞口会带来多种好处，但小型股公司往往还是会被投资者忽略。

其实，小型股的债务程度较低，这意味着它们的资产负债表比大型股同行更强劲，因此在当前美联储鹰派立场环境下，它们受到融资成本走高风险的也较低。

这在图2中得到了进一步的说明，在之前的三个加息周期中，小型股的表现都优于大型股。

小公司是并购目标

大马银行投资（AmInvest）总执行长吴维鹏表示，在所有上市公司收购中，有94%都涉及小型股，收购价格较目前股价溢价21%至40%。

除了盈利增长和股息外，估值倍数的扩大也是股市回报的关键组成部分。对于小型公司的投资者来说，当一家公司被收购时，这种估值扩张有时会来得快得多。

因此，收购通常由更成熟的公司进行，同时这个过程也会对公司的资产负债表造成相当大的负担（大公司往往有更好的融资渠道），这通常会导致大公司收购小公司，而不是相反。

正如彭博社汇编的全球并购数据所显示的那样: 在过去12个月（截至2022年2月28日）被收购的5万6254家公司中，96.33%的交易规模在5亿美元以下，这表明大多数收购目标是中小市值公司。

小型股更便宜

全球小型股目前的交易估值，比大型股在过去10年里的折价为最大，因为投资者预期大多数企业将因政府的限制政策而停止运营，从而离开了波动更大、更激进的小型股市场（见图3）。

随着疫苗接种率上升和限行措施放松，近期更有消息显示，美国银行客户上周抛售大型股，买入中小型股，推动资金流入创下纪录，该行策略师预计这一趋势将继续下去。

小型股未来的增长潜力，可能因其估值低廉而进一步增强。

尽管冠病疫情曾在2020和2021年多次反弹，MSCI世界小型股指数仍处于11.69倍的低本益比（基于2024年的盈利），相较MSCI世界大型股指数的15.2倍本益比有很大的折扣。

在盈利增长方面，MSCI小型股指数年均复增预计为15.75%，而MSCI世界大型股指数的年均复增为9.58%。

这表明，小型股仍有足够的上行潜力。