过去两年，冠病疫情肆虐导致大规模失业和公司倒闭，对经济造成重创。

不过，随着疫情趋缓，全球不少国家近几个月来纷纷宣布全面开放边境，我国也做好准备迎接与冠病共存的新常态。

放宽防疫管制措施利好我国多个行业，为经济复苏注入强心针。这将推动消费回升，促进进出口稳定增长，使经济活动进一步回归正轨。

利好1：经济复苏势头好于预期

因进出口持续改善，我国去年末季经济按年增长3.6%，与我们的预期相符。供应方面，制造业、服务业和农业是拉动增长的主要动力；至于需求方面，除了固定资本形成总额外，其他支出领域均录得正增长。

随着当局放宽防疫限制措施，在私人消费和固定投资的支撑下，未来几个季度我国经济将逐步复苏。基于净出口持续增长和大宗商品价格攀升，我们将今年的经济增速预期由5.7%上调至6%，明年则维持在5%不变。

利好2：外贸持续回暖

由于全球需求回暖和大宗商品价格录得双位数增长带动净出口增加，去年末季的贸易盈余达152亿令吉，优于上一季的116亿令吉。我国整体贸易录得518亿令吉净出口，为2008年第三季以来的最高水平。

我们认为大宗商品价格短期内仍将处于高位，而棕油价格上涨将使出口受益。此外，电子与电气产品的需求激增（占总出口的39.6%）也将成为推动经济增长的催化剂。

利好3：通胀压力较温和

我国2月份通货膨胀率降至2.2%，为五个月来的新低；这与我们早前认为通胀压力总体可控的观点相符。不过，俄乌战争料将加剧全球通胀压力。受原材料成本上涨影响，我国通胀率或将进一步上升。

在我国，食品和非酒精饮料占消费价格指数（CPI）比重较高（约为30%），其次是住房、水电、煤气及其他燃料（约占23%）。由于商家将把原材料成本上涨的压力转嫁给消费者，因此通胀率可能在今年第二季或第三季逐步攀升，令金融和大宗商品相关领域受益。

为提振受疫情重创的经济，国家银行将隔夜政策利率（OPR）维持在1.75%的记录低位。国行在近期的议息会议上宣布隔夜政策利率保持不变，可望为受到疫情冲击的家庭与企业提供缓冲。

利好4：估值仍然偏低

今年3月底富时隆综指以1587点作收，全月升幅为4.9%。俄乌冲突升级推高大宗商品价格，使得包括种植业和能源板块在内的蓝筹股大涨。

大马股市今明两年的盈利将分别增长2.6%和7.0%，盈利增幅看似不大，主要受手套股下滑拖累，但该板块的盈利有望在后疫情时代恢复正常。

若剔除手套股，综指2022年和2023年的盈利增长，分别为12.3%和9.1%，依然处于具有吸引力的水平。

若按2024财年的盈利预测计算，大马股市目前的本益比为13.08倍，估值极具吸引力。由于我国可能在今年举行大选，市场或已计入政治不确定性因素。

若以16.0倍合理本益比计算，大马股市将于2024年底前升至1946点水平，潜在升幅为22.6%。这也反映了在利率上升和大宗商品的超级周期下，盈利能力有所提升。

在计入政治风险等负面因素后，大马股市的估值仍然偏低。鉴于我国经济稳步增长和盈利改善，我们认为本地股市仍具投资价值，长期前景向好。

看好金融、消费、种植、产托

随着宏观环境向好，市场普遍预测国行今年将升息，以及基本面强韧有助提升净利息赚幅，我们认为金融股将从中受益。

此外，市场也关注大宗商品的超级周期来临。我国高度仰赖出口，大宗商品价格上涨虽使出口受益，但俄乌危机或引发供应链受阻，为全球经济带来更多的不确定性。在此背景下，我们认为大宗商品价格上涨将让相关企业受益。

虽然种植业可能因高基数效应，而在未来几年录得负增长，但基于大宗商品价格短期内仍将处于高位，因此我们认为市场的盈利预测或许过于悲观。

同时，我们也看好消费和产业投资信托，这是因为多国陆续开放边境将带动需求回升，令旅游和酒店产托等板块走高。