踏入今年次季，我们认为，由于国内阻力和国际冲突，泰国经济前景仍然低迷，因为一些全球主要经济体的衰退信号亮起了红灯。

泰国的经济前景也可能会受到影响。这是因为该国的经济增长仍然严重依赖他国的国际贸易，美国是他们最大的贸易伙伴。美国去年末季生产总值（GDP）按年增长2.9%，略好于预期，但消费者支出有所减弱。

由于货币政策收紧，预计全球经济增长将进一步恶化，可能导致经济衰退。全球经济活动放缓已经对泰国经济造成了影响，截至2023年3月，泰国出口已连续6个月下降。

旅游业面临阻力

自泰国重新开放国际边境以来，大量游客涌入，使这个依赖旅游业的国家受益。此外，中国国际边境的重新开放为泰国的复苏提供了另一个推动力，因为中国一直是泰国的主要游客来源之一。

然而，我们认为旅游业的复苏可能会面临一些阻力。首先，数据显示，即使在国际边界重新开放后，中国家庭仍在积累储蓄，这表明他们不自信，不愿消费，因为消费者对中国经济信心减弱，以及房地产行业的低迷。

因此，到泰国旅游的中国游客数量并没有像一些分析师预期的那样出现大幅飙升，这表明过去几个月中国游客数量的复苏缓慢。展望未来，随着经济衰退的担忧继续逼近，加上主要经济体的放缓，这将打击泰国的旅游业，因为旅游被视为是非必要的支出。

此外，就季节性而言，与第一和第四季度相比，泰国每年第二季接待的游客较少。这是因为夏季天气较炎热和潮湿，加上非学校假期，这将不会为泰国经济提供太多支持。

因此，我们认为，这些不利因素可能会减缓泰国的复苏进程，导致该国经济需要比预期更长的时间才能恢复到疫情前的水平。

热浪来袭

此外，东南亚国家正面临亚洲历史上最严重的热浪，其影响延伸到10多个亚洲国家。泰国是受害者之一，4月中旬，该国刚刚录得历史上最高气温之一，达到45.4摄氏度，打破了2016年阴凉处有记录以来的最高温度。

预计这样的热浪可能会持续数月，而烟霾问题使情况变得更糟，近几周已导致数千人出现呼吸系统问题和喉咙痛症状。

因此，这些都可能会影响国际游客在决定度假目的地时的决定。

大选在即

一个月前，泰国国王解散了议会，该国也从5月初起开启了全国大选选战。

自上世纪90年代以来，这将是泰国政治中最重要的一次选举。胜利者是选择对抗亲军方，还是与之合作，将决定东南亚第二大经济体的政治和经济轨迹。

自2001年以来，前总理他信领导和支持的政党在每次选举中都赢得了最多的席位，但遭到保守派的强烈反抗。保守派利用司法机构的法律裁决，以及2006年和2014年的军事政变，破坏了他信及盟友领导的几届政府。

我们在此也不预测泰国大选的结果，但还是认为波动和不确定性可能至少会持续到整个5月份，这对投资者信心来说不是好兆头。

对股市保持中立

我们对泰国股市保持中和立场，因其经济前景看起来比多数人预期的更加不确定，随着全球经济陷入混乱，出口和旅游业可能无法达到预期。

在盈利预期方面，泰国SET指数的盈利增长率在2023年达到10.48%，2024年达到11.03%。与此同时，基于2025年的收益，SET指数的预期本益比为13.13倍，低于市场的15倍。上升潜力有14.42%，但与其他地区相比吸引力较小。