日本股市在三十多年后迎来了惊人的复苏。

随着市场展开新篇章，我们继续看好日本股市。此外，近期股价回调归因于市场参与者的获利回吐，这为长期投资者增持日本股市提供了机会。

日本和AI

除了美国和台湾等市场外，日本亦从人工智能热潮中受益。东京电子（Tokyo Electron）和爱德万测试（Advantest）等知名日本公司股价大幅飙升，仅仅东京电子的涨幅就推动了日经225指数年初至今的表现（约20%）。

东京电子和爱德万测试是全球最大的半导体生产设备制造商之一，为英特尔（Intel）、台积电（TSMC）、三星（Samsung）、美光（Micron）和英伟达（NVIDIA）等芯片巨头提供服务。尽管销售额下降，令这些半导体公司在最新的财报季中录得负增长的盈利，但其盈利预计将随着全球制造业的复苏而逐步恢复。

展望未来，随着需求复苏，东京电子今年将拨款2500亿日元（约74.58亿令吉）用于研发。该公司预计在人工智能相关需求的推动下，其核心业务晶圆厂设备产出将实现两位数百分比增长。

与此同时，爱德万测试的核心业务是设计和制造芯片测试设备。在高性能计算和人工智能强劲需求的支撑下，该公司预计半导体测试仪的销量将在2025年和2026年回升并连续创下历史新高。

重现辉煌

此外，日本拥有深厚的半导体制造和技术基础。在国家层面，日本致力于恢复其半导体产业昔日的辉煌。早在1980年代，日本半导体制造商占据了全球舞台的主导地位，揽括了全球50%以上的产量。

日本政府提供了大规模的补贴来支持台积电、三星和美光等全球芯片巨头的日本项目。此外，日本亦采取大胆举措成立了Rapidus，该公司宣布计划在北海道建厂，并在2027年大规模生产2纳米芯片。为了应对人工智能市场的快速增长，Rapidus近期将其收入目标由最初的2040年约1兆日元（约198亿令吉）上调至2030年超过1兆日元。

半导体行业的持续复苏有望推动日本的长期增长并增强其自给自足能力。该国关键的汽车和电子行业依赖稳定的长期芯片供应来维持其增长。

在人工智能的广泛应用推动下，半导体行业即将发生革命性变革，我们预计日本经济和股票市场将获益匪浅。

强劲经济支撑

日本经济基本面的改善亦将提振日本股市。

虽然日本2024年1月至3月的经济按年收缩1.8%，但这是由能登半岛地震以及与安全测试丑闻相关的汽车产出下降等暂时性因素所造成。此外，前瞻性数据显示日本消费者和企业的前景坚挺。

例如，占日本经济约一半的个人消费表现出良好的增长势头。最新数据显示，零售额连续第26个月扩张，主因是工资上涨的迹象显现，消费复苏势头随之增强。在今年的春斗工资谈判中，工会成功争取到30多年来最高的工资增长。

与此同时，以路透短观景气指数所反映的商业信心在6月连续第四个月保持正值。该指数是日本央行密切关注的季度短观商业调查的领先指标。鉴于工资上涨预计将支撑消费支出，服务业的商业信心将会增强。

良性循环

积极的商业情绪通常能够增加投资和招聘活动。企业亦能够通过提高价格将更高的成本转嫁给客户，从而增加企业利润率和收益。日本当局希望形成一个良性循环，即企业提高工资，同时通过涨价将成本转嫁给消费者。

价格方面，通胀似乎持续存在，核心消费者物价指数（不包括波动较大的新鲜食品价格）连续两年以上达到或超过央行设定的2%目标水平。

在温和通胀和稳定工资增长的背景下，我们对日本经济前景仍持乐观态度。鉴于经济在数十年的停滞后恢复正常，企业盈利可能会增强，从而推动日本股市走高。

公司监管改善

此外，日本股市的公司监管改善浪潮正在进行中，这将为股东带来更大的回报。

日本企业以在失去的几十年中积累大规模的现金储备而闻名，现已准备更好地利用这些资本。在过去十年中，日经225指数成分股公司的现金和现金等价物飙升了近200%。通胀的回归为日本企业优化资本利用率并推动显著增长提供了绝佳机会。

在去年东京证券交易所施加的压力下，越来越多的公司披露了改善资本效率的长期计划。举例来说，今年5月，在东京证券交易所主要市场（上市标准最高）上市的公司中，有72%响应了提高资本效率的呼吁，远高于去年7月的31%。

日本第一生命保险公司（Dai-chi Life Holdings）将资本从成熟领域（主要是国内寿险业务）重新分配到资产管理等具有高增长潜力的领域。

除此之外，日本企业正以创纪录的速度增加股息和股票回购。超过50%的企业已宣布计划在本财年（截至2025年3月）提高股息，创历史新高。股票回购的重要性亦显著增加，用于回购的金额比2015年多出一倍。这一势头没有放缓的迹象。本财年前三个月宣布的股票回购总额已经接近上一财年的股票回购总额。

涨势远未结束

日本仍是我们首选的股市之一。我们认为日本股市受到多个结构性因素的强力支撑，其中包括公司监管的改善浪潮，以及在人工智能热潮中重夺半导体强国的地位等因素。

随着日本经济基本面的积极转变，我们相信日本公司的每股盈利将稳步增长，为日本股市提供长期的增长动力。

尽管近年来市场有所上涨，但与其他成熟市场相比，日本股市的估值仍然偏低。此外，日经225指数中超过30%的公司股市价格仍低于账面价值。在企业改革的推动下，公司持续展示出更强的盈利增长及质量，并推动市盈率的上升。