今年强劲开局之后，美国科技股在过去几周遭受重创。

2024年7月25日的标普500科技指数已从峰值下跌超过10%，而Invesco Nasdaq Internet ETF（PNQI）和Vaneck Semiconductor ETF（SMH）等主要科技挂牌基金分别暴跌7.1%和15.9%。尽管出现抛售，但科技股年初至今仍累计超过22%的涨势。

此次大跌是由大型科技公司股价急剧下跌所引发，这些公司合计占比重大，是今年大多数美国科技挂牌基金涨幅的主要贡献者。

英伟达是“七巨头”中表现最好的成分股之一，其市值在过去几周内下跌超过16%。

与此同时，微软、Alphabet和苹果同期分别下跌约10%。

半导体领域中，有传言称美国监管机构正计划实施更严格的监管，进一步限制对中国的芯片出口。

虽然此类限制早已实施，但据报道，拜登政府正在考虑实施更极端的措施，如外国直接产品规则，这将有效限制哪怕使用极其微量的美国技术制造的半导体产品出口。

芯片制造商的景气明显欠佳，即便是台积电和SK海力士等近期刚公布强劲第二季业绩的公司亦未能幸免于抛售。

业绩大好股价照跌

后者在内存价格上涨和人工智能内存（包括高带宽内存）需求强劲的推动下，创下了季度营收的历史新高，但在公布业绩后的第二天，其股价下跌了近9%。

除了芯片制造业，Alphabet亦在公布业绩后出现了抛售，即使该公司的营收和利润均超出预期。微软遭遇重大云服务中断后，其股价受到重创，加剧了科技股的负面情绪。

情绪驱动抛售

长期增长趋势未变

总体而言，我们认为近期的抛售潮主要是由负面情绪所驱动，而非基本面的任何实质性恶化。由于几家科技公司的股价在抛售前接近历史高点，任何负面消息更容易引发投资者获利了结的行为。

尽管一些投资者担心市场可能会因对人工智能的过度投资而引发另一个科技泡沫事件，但我们认为这种担忧目前被夸大了。首先，在人工智能方面投入巨资的超大规模企业报告显示其服务需求稳健。

Alphabet在其搜索引擎广告和云计算业务部门录得强劲的营收增长。在最新财报发布后的会议上，Alphabet的总执行长表示，“我们为云客户提供的生成人工智能解决方案已经创造了数十亿的收入”。

该公司亦在人工智能生成摘要功能（一种为用户整合搜索结果的工具）方面取得了巨大进展。

盈利出色估值合理

最大的人工智能芯片生产商台积电的管理层亦表示，人工智能芯片持续供不应求，这种情况在2026年之前不太可能恢复正常。

虽然科技股的估值近年来有所上涨，但仍远未达到泡沫状态。科技公司的估值之所以合理，是因为其盈利能力持续表现出色，并且超越了整体市场。随着全球愈发数字化，这一增长趋势有望持续下去。

总体而言，我们仍对科技行业的前景持乐观态度。大型科技股能够实现强劲的盈利增长（推动股价上涨的关键催化剂），可以说是当前宏观经济环境下最值得投资的选择。

在通胀和利率可能在更长的时间内维持较高水平的情况下，投资者不妨关注那些盈利稳健、资产负债表强劲且具有竞争优势的优质公司，尤其是大型科技股。长期投资者应考虑利用这一机会增持相关配置。