最近,当我在线下研讨会上谈到结构性认股凭单时,很多参与者可能会说这是一种高风险的交易工具。希望大家看完这篇文章后,能够对结构性认股凭单有一个正确的认识。
结构性认股凭单(Structured Warrants)是一种金融衍生工具,允许投资者在特定的到期日之前,以预定的价格买入或卖出某种基础资产(如股票、指数或商品)的权利。
很多投资者认为结构性认股凭单比母股(即基础资产)风险更大,但这种看法往往源于对认股凭单机制的误解。
下面我们将深入探讨为什么结构性认股凭单不一定比母股风险更大,以及为什么许多人会误解结构性认股凭单的风险。
1. 损失有限 (例子:认购凭单)
当你购买结构性认股凭单时,最大的损失是你为购买凭单支付的溢价。这意味着你的风险是有限且确定的。
而购买母股时,理论上你的损失是无限的,因为股价可能大幅下跌。
例子: 假设你以每张10仙的价格购买1万张认购凭单,那么你最多只能损失1000令吉。而如果你直接持有相应的母股,股票价格从10令吉跌至5令吉,你将损失5000令吉,风险远超凭单。
2. 杠杆允更小资本投入(例子:指数凭单)
结构性认股凭单提供杠杆效应,投资者可以用较小的资金投入获得较大的基础资产敞口。这减少了初始投资金额,也相应降低了市场逆势时的整体风险。
例子: 如果你想获得1000股某指数基金的敞口,股票价格为每股100令吉,那么你需要投资 10万令吉。购买结构性认股凭单只需每张60仙张,你只需500令吉就可以获得同样的敞口。
3. 到期日减少长期风险暴露(例子:认沽凭单)
结构性认股凭单有固定的到期日,意味着你的市场风险是有限期的。相比持有母股,可能面临长期的市场波动,凭单的风险暴露更可控。
例子: 如果你购买一张6个月后到期的认沽凭单,你知道在这段时间后你的风险就结束了。而如果你持有母股,股价可能在长期内持续下跌,进一步增加损失。
4. 没有行权义务(例子:认沽凭单)
投资者在持有结构性认股凭单时并没有行权的强制要求。如果市场走势不利,投资者可以选择放弃行权,最多只是损失购买凭单时的溢价。而持有母股的投资者可能会面临在不利市场中被迫卖出的压力。
例子: 如果你以50令吉的价格购买一张认沽凭单,但股票涨到了60令吉,你可以选择让凭单失效,最大损失仅为溢价。而持有母股的投资者可能要决定是卖出还是承受进一步上涨的风险。
5. 低资金投入,避免追加保证金风险(例子:认购凭单)
购买结构性认股凭单时,你支付的是全额溢价,因此不存在追加保证金的风险。而购买股票时,如果使用杠杆借贷,股票价格下跌可能触发追加保证金通知,要求投资者追加资金,增加财务风险。
如果你花1000令吉购买认购凭单,最大损失就是这1000令吉。然而,如果你用杠杆购买相同的股票,价格下跌时可能被要求补足保证金,或被迫卖出持仓。
6.杠杆误解(例子:10倍杠杆)
杠杆是许多投资者误解结构性认股凭单风险的原因之一。杠杆意味着凭单的价格变化是基础资产价格变化的放大版。例如,10倍杠杆的凭单意味着其价格会比母股的价格波动大10倍。但正确的做法是根据杠杆调整购买数量,以降低风险。
例子: 如果你打算购买1万令吉的母股,那么在杠杆为10倍的情况下,你只需花1000令吉购买凭单,获得相同的敞口。这减少了你的资金风险。与其将全额1万令吉投资于母股,不如用1000令吉购买凭单,降低风险。
对结构性凭单的误解
1. 不了解杠杆
许多投资者误解了杠杆,认为杠杆会增加风险。但实际上,杠杆可以让投资者用更少的资本获得同样的敞口,合理使用杠杆可以有效控制风险。
2. 过分关注短期到期日
一些投资者认为凭单的短期到期日是一种限制,导致其感到风险更高。但实际上,短期的风险暴露可以减少长期持有母股可能带来的不确定性。
3. 对“全部亏损”的恐惧
投资者害怕凭单到期后可能完全亏损,但他们忽略了这种亏损是预定的,且风险是有限的。而持有母股的损失可能会超过初始投资金额,尤其是在市场波动剧烈时。
4. 过度关注时间价值损失
虽然凭单的时间价值损失(即时间衰减)是一个需要考虑的因素,但它只在凭单接近到期时才显得重要。选择合适的时间框架可以有效管理这一风险。
结构性认股凭单提供了投资者以有限风险获得基础资产敞口的机会。合理使用凭单可以有效降低风险、提高资本效率,尤其适合短期投资者或希望对冲现有投资的投资者。许多人对结构性认股凭单风险的误解主要来自对杠杆、时间衰减等因素的不了解。
投资者应加深对结构性认股凭单的理解,特别是杠杆的概念,并将其作为投资组合策略的一部分。通过合理使用结构性认股凭单,例如用于短期交易或对冲,投资者可以比单纯持有母股更有效地管理风险。
沃伦·巴菲特的名言:“风险来自于不知道自己在做什么”。
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https://www.enanyang.my/名家专栏/认股凭单风险来自于知识有“陷”麦传球