常成控股和世界華文媒體（MEDIAC，5090，主板貿服股）都是由丹斯里張曉卿家族所控制，持股率為28%。而張曉卿家族在馬股中也直接和間接擁有常豐控股（SUBUR，6904，主板工業股）和常青油棕（RSAWIT，5113，主板種植股）等種植股的部分股權。

常成控股早在2002年，便已進軍油棕種植領域，以目前的鮮果串產量計算，常成控股已成為馬股之中第8大的種植股，但是，市場中仍有許多人將常成控股視為木材股。而且，該公司種植業務的表現已貢獻該公司超過90%的淨利。

常成控股的過去的股價低迷不振，很大的原因是來自于市場看淡伐木業和木材商的前景所致，同時，該公司伐木業務在去年末季因為一次性的註銷了6600萬令吉的商譽（goodwill）而導致其伐木業務多年來首次面對虧損（參閱圖1）。

由於該公司去年註銷了6600萬令吉的商譽，以其9億6799萬股計算，相等於每股帳面虧損6.18仙，因此該公司去年的每股淨利（EPS）才會大跌至每股1.25仙，並推高了目前的本益比（48倍）。

但是，若該公司帳目已清洗完畢，今年不再出現大筆的註銷或“帳目大掃除”，常成控股2018財政年的每股淨利將大幅增加，而且該公司2018年首季（FY18’Q1）的伐木業務已取得了160萬令吉的淨利。

回到種植業務，常成控股2017財政年全年種植業務的淨利是：1億零483萬令吉，但單是在2018財政年首季，種植業務已取得了4470萬令吉的淨利（佔去年的40%）

如果假設常成種植業務今年取得約20%的成長，該公司的淨利將達到1億3000萬令吉，除以9億6799萬股，等於每股淨利13仙，以目前的股價計算，FY18预估本益比只有7.8倍。（這裏還完全不包括伐木業務的貢獻，過去3年伐木業務貢獻5000萬至9000萬令吉的淨利）

隨著該公司的第4間棕油提煉廠（Harimaya CPO Mill）在2016年底竣工（年產量32萬4000公噸），常成控股可大幅度的減少原先需運送到其他地區來提煉的運輸成本，和保持鮮果串（FFB）的新鮮程度。

雖然常成控股現有4家棕油提煉廠中，一些廠房的使用率偏低，介於39%（Lassa Mill）至92%（Daro Jaya Mill），但是隨著該公司的鮮果串產量在未來將繼續飆升，其提煉廠的整體使用率將達到理想水平，并產生量產規模效應（Economic of Scale）。屆時，整體原棕油產量和棕油萃取率（OER）也會大幅改善，生產成本和營運開銷亦然。

值得一提的是，基於大部分的油棕樹踏入盛產期，常成控股的每公頃鮮果串產量（FFB per Ha）將逐漸提高（行業FFB平均年產量為18-20公噸）。

值得留意的是，將在2月尾公佈2018財政年次季業績（截至12月31日止）的常成控股，相信也會繼續交出不俗的表現，原因是該公司向交易所報備的每月鮮果串產量數據可見，該公司2018財政年次季的表現，可按年取得至少20%的成長。

2016年末季原棕油（CPO）產量（MT）：
10月：11,830
11月：8,475
12月：9,443
總結：30,018

2017年末季原棕油（CPO）產量（MT）：
10月：18,632
11月：14,852
12月：12,422
總結：45,906 （YOY growth 52.93%)

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2016年末季Palm Kernel產量（MT）：
10月：2,044
11月：1,436
12月：1,481
總結：4,961

2017年末季Palm Kernel產量（MT）：
10月：3,573
11月：2741
12月：2,141
總結：8,455（YOY growth 70.43%)

常成控股2017年末季（2018財政年次季）的原棕油產量按年暴增了52.93%！
雖然原棕油的價格從2016年末季的每公噸2900令吉，下跌至2600令吉（跌幅10%），但是常成控股的原棕油產量卻增加了50%，足以完全抵銷原棕油價格下跌的影響。

待續