最近很多人都在讨论手套股是不是触底了，因为前几天子Topglov的Tan Sri 林伟才出来信心喊话，股价上涨了13分。

HARTA在2008年上市，当时侯的盈利是比TOPGLOV少的。一直到FY2011，出现了第一次的超越。过后的几年，两家公司的盈利都进入修整期。一直到2015年开始，两家公司一起发力，股价也迎来了爆发期。

HARTA比较注重技术以及丁晴手套，因此Margin也比较高。而TOPGLOV是VOLUME PLAYER，产量不断透过新厂以及收购同行来扩张。去年收购Aspion就是为了进军医疗手套领域，增加公司的赚幅。不过收购之后发现了Aspion存在着一些问题，因此FY2019的盈利增长没有像当初预计的那么理想。

FY2015 - 17，TOPGLOV的全年盈利始终领先HARTA一些。因此股价在2015年上涨了200％。过后HARTA在NGC新产量的贡献下，FY2016 - 17盈利开始复苏。FY2018迎头赶上，盈利突破历史新高。因此股价在2017年上涨了100％以上，市值以及盈利完全超越TOPGLOV。

2018年，TOPGLOV盈利爆涨并突破历史新高，股价涨幅一度超过50％，表新优于HARTA(已经在2017年爆发过) 。

过去4个季度，HARTA平均的Net Profit 是RM120 mil左右，而TOPGLOV平均是RM105 - 110 mil左右（因为银行利息增加以及Tax Incentives 减少，盈利波动比较大）。 假设我们以每个季度的平均值 x 4的话，这两家手套公司在FY2019的盈利预测可能如下：

HARTA : 120 x 4 = RM480 mil或以上
*全年盈利肯定历史新高（除非业绩炸弹）

TOPGLOV : RM110 mil x 4 = RM430 - 450 mil之间。
**（假设未来两个季度盈利维持在RM110 mil，盈利有机会突破历史新高一点）

根据投行分析员的分析，HARTA 短期的赚幅可能会受到些许影响，因为新产品还没有获得FDA认证。扩张步伐也放慢，短期投资者信心下滑。

而Topglov的管理层信心喊话说，下半年的Margin会得到提升，盈利成长会恢复双位数成长。加上投入资金在自动化，将会大大减人力成本。假设以上属实，全年有机会*个位数*成长，继续破新高。

我本身过去4年都比较喜爱Topglov，因为老板林伟才见报率非常高，经常接受访问以及信心喊话。不过最重要的是我被他的人格魅力所吸引，这样的公司肯定会继续成长下去的。

不过以技术以及成本控制的话，HARTA注重的是研发新产品，改变手套业的格局。2018年杀菌手套可说是新的突破。而且两位第二代已经在接掌公司的管理，未来规划非常周详。

两家手套公司各有千秋，那家比较好真的很难说。不过FY2019的成长肯定会放慢，因为FY2018的基数太高。2017 - 2018年的手套狂潮后需要缓冲期，让盈利再度跟上，股价未来自然会反转。

手套股的股价平均回调了30 - 40％ ，有别于2016年那一轮，这次的盈利没有下滑太多，下跌主要是因为成长放慢。整个领域短期扩张过快导致供应，需要一些时间消化。

两家的Gearing Ratio 如下：
HARTA : 19.2%
TOPGLOV : 86.6%

TOPGLOV因为收购ASPION导致债务爆增，加上收购之后出现问题，小小扣分。可是以公司的赚钱能力，债务的问题并不大。

HARTA的PE 32高于TOPGLOV的27，这并不出奇。主要是因为HARTA的盈利比较高，Margin 比TOPGLOV 好。如果有一天HARTA的PE跟TOPGLOV一样，大家应该会比较容易选择。

过去5年，这两家公司的市值增长了2 - 3倍，也双双杀进30大蓝筹指数成分股。无论是实力，诚信，管理层都是一级棒。笔者相信休整过后，两家手套股在FY2020就会继续走上成长之路。短期盈利应该不会爆涨，但是未来3 - 5年平均双位数成长是有可能的。毕竟规模越大，成长的速度也会减速，不过胜在稳定。

共勉之。

Harryt30

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手套股大比拼：HARTA vs TOPGLOV 最近很多人都在讨论手套股是不是触底了，因为前几天子Topglov的Tan Sri 林伟才出来信心喊话，股价上涨了13分。 HARTA在2008年上市，当时侯的盈利是比TOPGLOV少的。一直到FY2011，出现了第一次的超越。过后的几年，两家公司的盈利都进入修整期。一直到2015年开始，两家公司一起发力，股价也迎来了爆发期。 HARTA比较注重技术以及丁晴手套，因此Margin也比较高。而TOPGLOV是VOLUME PLAYER，产量不断透过新厂以及收购同行来扩张。去年收购Aspion就是为了进军医疗手套领域，增加公司的赚幅。不过收购之后发现了Aspion存在着一些问题，因此FY2019的盈利增长没有像当初预计的那么理想。 FY2015 - 17，TOPGLOV的全年盈利始终领先HARTA一些。因此股价在2015年上涨了200％。过后HARTA在NGC新产量的贡献下，FY2016 - 17盈利开始复苏。FY2018迎头赶上，盈利突破历史新高。因此股价在2017年上涨了100％以上，市值以及盈利完全超越TOPGLOV。 2018年，TOPGLOV盈利爆涨并突破历史新高，股价涨幅一度超过50％，表新优于HARTA(已经在2017年爆发过) 。 过去4个季度，HARTA平均的Net Profit 是RM120 mil左右，而TOPGLOV平均是RM105 - 110 mil左右（因为银行利息增加以及Tax Incentives 减少，盈利波动比较大）。 假设我们以每个季度的平均值 x 4的话，这两家手套公司在FY2019的盈利预测可能如下： HARTA : 120 x 4 = RM480 mil或以上 *全年盈利肯定历史新高（除非业绩炸弹） TOPGLOV : RM110 mil x 4 = RM430 - 450 mil之间。 **（假设未来两个季度盈利维持在RM110 mil，盈利有机会突破历史新高一点） 根据投行分析员的分析，HARTA 短期的赚幅可能会受到些许影响，因为新产品还没有获得FDA认证。扩张步伐也放慢，短期投资者信心下滑。 而Topglov的管理层信心喊话说，下半年的Margin会得到提升，盈利成长会恢复双位数成长。加上投入资金在自动化，将会大大减人力成本。假设以上属实，全年有机会*个位数*成长，继续破新高。 我本身过去4年都比较喜爱Topglov，因为老板林伟才见报率非常高，经常接受访问以及信心喊话。不过最重要的是我被他的人格魅力所吸引，这样的公司肯定会继续成长下去的。 不过以技术以及成本控制的话，HARTA注重的是研发新产品，改变手套业的格局。2018年杀菌手套可说是新的突破。而且两位第二代已经在接掌公司的管理，未来规划非常周详。 两家手套公司各有千秋，那家比较好真的很难说。不过FY2019的成长肯定会放慢，因为FY2018的基数太高。2017 - 2018年的手套狂潮后需要缓冲期，让盈利再度跟上，股价未来自然会反转。 手套股的股价平均回调了30 - 40％ ，有别于2016年那一轮，这次的盈利没有下滑太多，下跌主要是因为成长放慢。整个领域短期扩张过快导致供应，需要一些时间消化。 两家的Gearing Ratio 如下： HARTA : 19.2% TOPGLOV : 86.6% TOPGLOV因为收购ASPION导致债务爆增，加上收购之后出现问题，小小扣分。可是以公司的赚钱能力，债务的问题并不大。 HARTA的PE 32高于TOPGLOV的27，这并不出奇。主要是因为HARTA的盈利比较高，Margin 比TOPGLOV 好。如果有一天HARTA的PE跟TOPGLOV一样，大家应该会比较容易选择。 过去5年，这两家公司的市值增长了2 - 3倍，也双双杀进30大蓝筹指数成分股。无论是实力，诚信，管理层都是一级棒。笔者相信休整过后，两家手套股在FY2020就会继续走上成长之路。短期盈利应该不会爆涨，但是未来3 - 5年平均双位数成长是有可能的。毕竟规模越大，成长的速度也会减速，不过胜在稳定。 共勉之。 Harryt30

A post shared by Harry Teo (@harryteopm) on Mar 30, 2019 at 3:09am PDT