Published Date: 2001-02-13

投资一定要做功课，不能够在买进后就不闻不问。根据我的经验投资者每三个月至少要检讨一下所投资的股项，看看所投资的公司有没有变化。

现在资讯发达我们只要通过KLSE的网站就可知道公司的最新动态。KLSE规定，股票公司每三个月就必须呈报它们的每季业绩。所以我们一定要详读公司的业绩报告，如发现预期的成绩不能实现就要查看理由，如发现有不妥之处就要重新盘算是否应该换马。这样才能够减低风险，提高胜算。

1997年风暴之前，有很多出色的成长股，它们都是靠增加负债来提高成长率。风暴来袭之后高负债的公司都首当其冲，被击得人仰马翻，股价一落千丈。如果我们有定期做功课，我们应该在问题发生后不久就发现到这风险，虽然查觉之后股价可能已经跌了不少，但是还不致以造成致命伤。

让我举个例子，看看高成长股如何从平凡走向灿烂，再从灿烂走向平凡。
这个高成长股就是，LEADER。
1990年，LEADER完成重组计划。
1992年，它的股价从低点的7零吉开始爬升，当时它的EPS是0.46零吉，NTA是1.77零吉。所以ROE就是0.26。
1993年，它派发1对1的红股。
1994年，KLCI上到1300点，它的股价高达14.00零吉。因为1张已经变2张，所以7零吉的投资已经变成了28零吉。年底它又再分发红股，每3张送2张。原本的1张经过两次的红股已经变成了3.33张。
1995年，它的最高价是9.45零吉。所以当年的1张已经价值31.50零吉。(9.45零吉X3.33张＝31.50零吉)。
1996年，它的股价曾经高达7.90零吉。过后股价就开始往后退。
1997年，大股灾。它的价钱最低跌到1.15零吉。
1998年，它的价钱最低跌到0.39零吉。
1999年，股市回弹，它的价钱上到2零吉。
2000年，它从最高的2.50零吉再次回跌。
2001年，今天它的价钱只剩0.50零吉。当年的7零吉只剩下1.66零吉。(0.50x3.33=1.66)
这就是LEADER的简短的历程。

让我们再来看看它的基本因素；
股灾之前LEADER是个高成长股，它的ROE记录如下：
19920.26
19930.20
19940.18
19950.17
19960.16
股灾过后它的业绩由盈转亏，ROE也从正数变为负数：
1997(0.10)
1998(0.25)
1999(0.76)
从以上所述再配合它的ROE我们不难发现到，ROE对股价的影响力。所以我们选股除了选高的ROE外，还要时常注意它的ROE，如有变动，我们就要大胆换马，不可恋栈。

看过了LEADER的历史，让我们再来研究他的未来。
首先我们来看它的1999年业绩。
1999年它亏损了341million零吉，它的总票数是436million，所以它的每股净亏损是-0.78零吉。(EPS=-341/436=-0.78)

它的每股净资产NTA是1.03零吉，所以它的ROE就是-0.76。(ROE=EPS/NTA=-0.78/1.03=-0.76)

所以它的一年ROE就是-0.76。

它的三年平均ROE就是-0.37。
(0.10)+(0.25)+(0.76)=(1.11)/3=-0.37

它的五年平均ROE就是-0.16
0.17+0.16+(0.10)+(0.25)+(0.76)=(0.78)/5=-0.16

用1年，3年或5年的ROE来计算，LEADER都不是可以投资的股项。

那么再用投机的眼光来看，它有没有值得一博的机会？
LEADER在股灾之前是靠负债来提高它的ROE，所以股灾发生之后它就陷入困境。到目前它还背负着800million零吉的债务。其中的300million是短期，500million是长期。
LEADER的亏损主要是来至海外的业务。1999年它的印度业务亏损了127million，中国亏损了186million。

2000年的三个季业绩，截至9月；LEADER取得了28.5million的净利，或每股0.07零吉的EPS。不过这业绩是加进了110million零吉的特殊项目。如果扣除这110million，LEADER还是要亏81.5million零吉。或每股-0.19的EPS。

那么这特殊的项目是从何而来呢？根据它的报告，这是因为它已经失去了印度子公司INCAB的控制权，所以它以前把这公司的亏损列入它的帐目已经不合时宜，因此这只是帐目上的调整而已。老实讲我也搞不清楚这是什么，只是知道这数目庞大，身为投资者应该小心为妙。现在我把它的英文写法照抄如下：
Gain on loss of control of Incab Industries Limited (INCAB) 110 million 。

无论如何，LEADER就快公布它2000年的全年业绩，到时从它的报告书里就可明白。

还有一个不利因素困扰LEADER，那就是它的大股东一直在抛售所持股份。也许就是这个因素造成LEADER的股价趋软。

那么如果大股东停止抛售或者已经抛售完了它的股价会否回升呢？
这个问题很难回答，因为大股东卖出一定有他们的理由，只是我们不知道这理由而已。所以要小心为妙。

结论：
到目前为止，我还找不到好的理由可以给我幻想LEADER重回以前的灿烂日子。所以虽然它的股价已经跌到接近最低的0.39零吉，我还是建议投机者避开它。

那么已经拥有LEADER的投资者又应该如何做呢？
这问题我考虑了很久。
要建议守住又怕KLSE的新条例，这条例规定公司必须呈报所面对的财务困境。这刚好就是LEADER所面对的问题。
要建议换马，我却知道持有者都是亏损很重的了，而且股价又已经接近最低点。
两害取其轻，我的良心告诉我，如果换着我，我一定是换马了。所以你们也应该认真的考虑。至少你们也看得出我花了不少的时间准备这文章。我是认真的。