Published Date: 2001-02-28

有位朋友告诉我，现在股票的价钱偏低，市场已经为每只股定下它们应该有的价钱，高价股和低价股都已经回到它们应有的价位。

一只股票能卖10零吉一定有它的料所以才会卖这样贵。一只股票只卖两毛钱一定有它的不利之处要不然它那里会卖你这样便宜。他相信市场已经很公正的评估了所有的股票，我们再详细的研究它的报告书也是徒然。他认为股票如果上升是全部一起上不管它是好是坏。如果是下降也是同样的大家一起跌，不管你是好股还是坏股。他认为我们只要在熊市买进，牛市卖出就可赚钱了。

至于熊市时要买进什么股他也有他自己的一套方法。以下就是他的选股法：

那么要用什么方法来选股呢？
他认为投资股票就是买未来，所以只需选择前景好的行业投资就可以了。

怎样才是前景好的行业呢？
他认为只需要随着社会发展的方向走就可以了。现在的社会是朝着资讯时代的方向发展，未来的世界肯定是属于3G的。而且手提电话已经是个必需品了，将来的社会肯定演变到连学生都可带电话去上学。所以他认为我们应该投资在电讯股。

那么是那一只电讯股呢？
他说只要有注意股市的活动就不难发现到时下最热门的电讯股就是TRI。而且他也有发现到新加坡的大东方保险最近一直在市场吸购TRI的股票，我们只要跟着大户走肯定错不了。还有，最近TRI也公布说2000年它的手机用户比1999年增加了50％，从100万增加到150万。这可是个惊人的增长率呀。所以他认为最值得投资的电讯股就是TRI。

那么今天TRI的价钱是不是合理呢？
他说市场已经反映了TRI所有好和坏的因素，只要我们认为市场是处于熊市，是处于偏低的价钱，那么这就是个可以买进的价钱。他很肯定现在的股市是处于熊市，所以今天TRI的价钱就是个可以买进的价钱。

那么我们需不需要考虑TRI刚刚公布的业绩呢？
他说已经公布的业绩就是已经过去的事情，股市是向前看的，我们只需要看公司的前景就可以了。而且他也有发现到TRI2000年的亏损已经比1999年来的低，这就可以证明它的业绩刚刚走出谷底，现在买进刚好是最理想的时刻。

以上就是我的一位朋友的投资法。这种投资法行得通吗？只有时间可以证明。现在我把它记录在我的投资日记，就是希望将来可以分晓。当然我也要把自己的看法列下，将来才可做个比较。

他认为TRI是最值得投资的股项，所以我只集中研究TRI这只股。首先我要看一下TRI是经营什么行业，然后我才来研究可否投资。
众所周知，TRI是我国最大的手提电话公司，占了大约38巴仙的市场。(我国手提电话用户有400万名，TRI就占了150万名)

接下来就是我个人的看法：

手提电话用户的成长率如何？
前几天报纸有报道说，我国的手提电话用户已经高达400万名，差不多每5个人就有1台。我也相信这个数目还不是饱和点。但是要到多少才是饱和点呢？依我看，如果能够达到每5人就有2台应该就是暂时的饱和点了，因为每5个人当中是包括了小孩，小孩是不需要用手提电话的。
所以我认为，从现在开始的三年里手提电话从400万台增加到800万台应该是暂时的极限(这是26巴仙的增长率)。过了这黄金三年它的增长率将会下降到和人口的增长率一样，那也就是5巴仙以下。

手提电话的收费和台费还会增加吗？
应该不会，因为竞争激烈。而且每个人都认为它只应该往下调而不是往上调。它现在的收费一般上是每分钟30仙，相对的家用电话只是每分钟3仙，所以它下调的机会很高。
如果它将来的收费只是现在的一半，那么它的用户就算增加一倍也是徒然。

那么TRI过去的业绩如何呢？
1997年；营业额：2000million,净亏：650million
1998年；营业额：1780million,净亏：40million
1999年；营业额：1700million,净亏：340million
2000年；营业额：2100million,净亏：100million

从以上的数据我们可以发现到98和99这两年里它的营业额退步。这是值得我们深思的，因为手提电话是在这几年盛行的，为什么TRI的营业额却退步呢？

根据TRI的2000年业绩报告，它在2000年里每股净亏0.13零吉，截至2000年12月它的每股净值NTA是0.12零吉。这是一个危险的水平，因为如果它在2001年再亏个0.13零吉，它的NTA就会变成负数。

TRI的债务高达4120million。(短期负债630million;长期负债3490million)。去年单单利息支出就已经高达367million,或每天1million。去年它的营业额只是债务的一半而已，而且2100million的营业额还要净亏100million。它要如何转亏为盈呢？

那么TRI的重组计划又将如何？
重组的最主要目的是解决债务问题。如果TRI能成功发售1对1的附加股，它也只能集资755million而已。(假设它的每股售价是1零吉)
这只能清还大约20巴仙的债务吧了。

但是通过附加股却将造成TRI的票数从755million股增加至1510million股。票数增加将影响股东未来的权益，举个例子：如果未来TRI能净赚300million，它的每股净盈利EPS也只是0.20零吉而已。
(300/1510=0.20)

如果TRI获得3G的执照又如何？
那么TRI将需要注入巨资。因为从现在的CDMA制度提升为W－CDMA制度还是很昂贵的。市场能不能接受3G还是个未知数。
只怕将来3G成功了，胜利者不是TRI。
不过有一点倒是可以肯定的，那就是TRI的股价短期会上升。但是我不能考虑这因素，因为这将是投机不是投资。

结语：
我写这篇稿的第一个目的是想把朋友的投资法和我的投资法记录下来，方便将来研究。
第二个目的是把我投资股票的思考方法记录下来。
投资股票是肯定会犯错误的。成功与失败的分别只在于谁犯的错误比较少而已。可能我会看错TRI因为新加坡的大东方保险绝不是省油的灯。它敢买进TRI一定有它的理由。
但是我还是认为TRI是一只很危险的股票，所以我是不会投机TRI的。