Published Date: 2001-06-28

致：LULU和ALFRED

EPS/NTA是资本回酬，也就是所谓的ROE(Return on equity)。

EPS/Price是投资回酬，我把它称为ROI(Return on investment)。

它们有什么分别呢？

就拿DRB－HICOM和BJTOTO做为例子吧：

DRB－HICOM
EPS＝0.21
NTA=2.35
Price=1.00

所以DRB－HICOM的
ROE就是0.21/2.35=0.089=8.9%
ROI就是0.21/1.00=0.21=21.0%

BJTOTO
EPS＝0.50
NTA=1.71
Price=4.14

所以BJTOTO的
ROE就是0.50/1.71=0.29=29.0%
ROI就是0.50/4.14=0.12=12.0%

如果是比较ROE：BJTOTO是比DRB－HICOM来得好。
如果是比较ROI：DRB－HICOM是比BJTOTO来得好。

那么我们应该看ROE还是ROI？

如果是要看一间公司素质的好坏，我们要看ROE。
理论上来讲，ROE越高，公司的素质越好。

ROE越高就是说公司的赚钱本领越强，意思是说公司善于利用资金来赚钱，所以说是素质好。

再讲得详细一点：
BJTOTO每1.00零吉的资金可以赚0.29零吉。
(也就是29.0%的资金回酬。)
DRB-HICOM每1.00零吉的资金只可赚0.089零吉。
(也就是8.9%的资金回酬。)
所以理论上BJTOTO的素质是比DRB－HICOM来得好，因为公司善于利用资金来赚钱。

理论归理论，事实归事实。

BJTOTO就是一个特殊的例子。
它的素质就有问题，因为它可以把10亿零吉的资金借给自己的母公司，BJGROUP。

上梁不正下梁歪。

BJGROUP本身的素质本来就有问题。
它的管理层可以在公司蒙受上亿零吉的亏损时还领取3000万零吉的董事酬劳。
这样的做法，它的素质还会好吗？

BJTOTO是直接受BJGROUP控制的，你说它的素质会好到那里去？

(AFLRED：我不能接受BJTOTO就是因为这个理由)

接下来让我们谈谈ROI。

ROI就是直接的回酬。
它就好像银行的定期存款利息的算法，越高越好。

如果银行的定期存款是4%，那么它的ROI就是4%。

就是这样的简单。

如果我们要求的是每年26%的回酬,那么我们要找的ROI就是26%。

当然26%的ROI在马来西亚的银行是找不到的。

这样高的回酬通常只可以在股票投资里才找得到。
回酬高，风险大。
这就是股票投资的特征。

但是要注意的是股票的ROI虽然高，但是我们却不能像定期存款那样到期就可以获得全部的利润。
挂牌公司赚到的利润通常是存在公司里。股东只可以从公司所分发的股息里才能分得到这些利润。

如果遇到素质不好的公司，累积多年的利润可以在一朝里就不见了！
(最多不是告诉股东：投资失利，亏掉了！)

这就是投资股票所要冒的风险。

所以在追求高ROI的同时，我们也要考虑风险。

要减少风险的最好方法就是投资在好的素质的公司，也就是高ROE的公司。

这就是ROI和ROE的分别！

我们投资的目标其实是ROI，可是我们却不能只考虑ROI高的股项就冒冒然的投资。
我们要先从ROE下手，先在高的ROE股当中，再选出高的ROI股项。
这样的投资法才是正确的。

这就是我常常强调的：选股要先选高的ROE才选低的本益比(PE)。

因为高的ROI就是低的PE！

不信？
请算算看：
ROI10%就是10倍的PE。
ROI20%就是5倍的PE。
ROI25%就是4倍的PE。
ROI50%就是2倍的PE。

原来兜了个大圈子，ROI高就是PE低！

这就是投资。

看起来复杂其实是很简单的。

结论：
我是注重ROE超过ROI的。
也就是说我是先看ROE才看PE的。

一间公司的素质(也就是赚钱能力)，是反映在它的ROE。

ROE不好的公司，PE再好也是没有用的。
就好像“理财能力”不好的人，薪水再高也是没有用的。
(例如：他可以随意把钱借给没有用的亲戚。)

所以我们不能单单选低的PE而忽略了ROE！