Published Date: 2002-02-27

每个星期日所有的报章都没有财经板，幸亏南洋商报有个梁博士专栏，专门讲股市。
这个专栏很值得一读，因为它有列出梁博士的投资组合。
每期的专栏，梁博士都有买进和卖出一些股项，而且对于每项投资决定，他都有作出详细的解释。

这个专栏很受投资者的注意，因为几乎每只被梁博士点多过的股票，隔天就会有很大的反应。
例如：这星期日被梁博士点中的MWATA，星期一就成交量大增。
上个星期 MWATA整个星期的成交量是433张，这个星期一单单一天的成交量就高达476张，这肯定是梁博士专栏的影响力所致。

梁博士在他的几个投资组合里大约持有几十种的股票，而且每只都是基本因素良好的股项。
这点我是深信不疑的。

可是我也发觉到，我所选的股项：EON，LB和RUBBEREX都不是梁博士看好的股项，虽然我相信我所选的股票也是基本因素良好的。

为什么同样运用基本因素选股，却会有这样大的差异呢？

这么多年了，我一直都有跟随梁博士的专栏，而且我也是他的刊物SPG的长期订户。
我当然知道是什么理由他所选的股项和我的不同。
因为我注重 ROE而梁博士不看重 ROE。
从梁博士出版的 SPG就可以知道 ROE并不是受重视的数据，因为SPG并没有列出挂牌公司的 ROE。

为什么梁博士不注重 ROE？

从梁博士为所选的股项所作出的解释中，我们就可以知道他是很注重每股净资产值( NTA)的。

例如这个星期日他所选中的MWATA就是一只股价比NTA低很多的股项。
MWATA现在的价钱只有 1.40零吉，而它的NTA却高达 2.55零吉。
所以用 1.40零吉的价钱买进价值 2.55零吉的股票肯定是很化算的。
(我想这就是梁博士选股所考虑的一个重要因素：股价比 NTA低。)

梁博士也指出现财政年MWATA的EPS可以达到 0.145零吉，所以用1.40的价钱来计算，本益比也只是 9.4倍而已。
(我想这也是梁博士选股所考虑的一个重要因素：本益比低过10倍。)

我也发觉到梁博士是从来都不提 ROE的。

为什么我会这么注重 ROE？
因为我的投资思想已经受股神 BUFFETT的影响，他是很注重 ROE的！

ROE的计算法是：ROE = EPS / NTA

用这方法来计算，MWATA的ROE就是 0.057
(ROE ＝ 0.145 / 2.55 = 0.057)

股神BUFFETT有指出 ROE要达到 0.15以上才合乎他的投资准则。
所以MWATA的 ROE就不符合股神BUFFETT的投资准则了。

为什么 MWATA的 ROE不能达到 0.15呢？
因为它的 NTA太大了！

如果MWATA的 NTA只有 1.00零吉，它的 ROE就可以接近 0.15了！
试演如下：
ROE ＝ 0.145 / 1.00 = 0.145
如此这样， MWATA的 ROE就是 0.145。

从这例子我们就可以看出，高的NTA是不利于计算 ROE的！

每个人都知道NTA是越高越好。

股神 BUFFETT是不是很矛盾？
他竟然定出个投资准则，要我们先考虑 ROE。
而 ROE的计算法却偏偏要运用到低的 NTA。

这就是股神 BUFFETT特出的投资思想。

(下回分解。)