Published Date: 2002-02-28  

股神 BUFFETT的投资见解真的是与众不同，从他对ROE的解释就可知道他特出的投资思想。

先看这例子：

有A和B两只股。
A股的 EPS是 0.20元，NTA是 2.00元，价钱是 3.00元。
B股的 EPS是 0.20元，NTA是 1.00元，价钱是 3.00元。

我们应该选那只股？

同样的价钱，同样的EPS，我们当然选大的 NTA了！
所以我们一定选 A股。

如果用股神的选股法，我们却应该选 B股！

为什么？

同样的例子，再用不同的角度来思考：

现在有 A和 B 两间公司要出让。

A公司的资金是2千万元，分成1千万股。(所以每股的 NTA就是 2.00元。)
A公司每年的净盈利是2百万元。 (所以每股的 EPS就是 0.20元。)
现在A公司的主人要用3千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00元的价钱卖出所有的股票。

先看A公司的本益比：
用3.00元的价钱和0.20元的EPS来计算，本益比就是 15倍。

PE = 3.00 / 0.20 = 15

再看A公司的 ROE ：
用0.20元零吉的EPS和2.00零吉的NTA来计算， ROE就是 0.10

ROE = EPS / NTA = 0.20 / 2.00 = 0.10

×××××

B公司的资金是1千万元，分成1千万股。 (所以每股的 NTA就是 1.00元。)
B公司每年的净盈利是2百万元。 (所以每股的 EPS就是 0.20元。)
现在B公司的主人要用3千万元的价钱出让这间公司，也就是说他要用每股 3.00元的价钱卖出所有的股票。

先看B公司的本益比：
用3.00元的价钱和0.20元的EPS来计算，本益比就是 15倍。

PE = 3.00 / 0.20 = 15

再看B公司的 ROE ：
用0.20元零吉的EPS和1.00零吉的NTA来计算， ROE就是 0.20

ROE = EPS / NTA = 0.20 / 1.00 = 0.20

同样的本益比，不同的ROE。
如果要考虑 ROE，我们就应该选 B公司！

放着高NTA的 A 公司不选，而偏偏去选低NTA的 B 公司，这是不是很矛盾？

用 BUFFETT的思想来解释就是：

A公司要动用到2千万元的资金才能够赚取2百万元，而B 公司却只需要动用1千万元就可以赚取2百万元。所以B公司的赚钱本领比 A公司来得强！

根据这个推理，如果 A公司要使盈利增加一倍，它就需要再投入另外的2千万元作为资金才能够达到目标，而 B公司却只需要再投入1千万元就可以了！
所以用“成长”的角度来看，B公司才是值得投资的！
这就是 BUFFETT的投资思想。

再举个例子：

如果现在你要投资做生意。
有一门生意，需要投资2千万元才可以每年赚取2百万元。
而另一门生意，却只需要投资1千万元就可以每年赚取2百万元。
你选那一门生意？

就是这个道理！

(请再仔细的思考一下，这就是ROE的重要性！)