在持续跟踪货币政策变化的安邦智库（ANBOUND）研究人员看来，对目前全球货币政策发生趋势性改变仍很难作出判断。

不过就更长趋势而言，全球货币政策转向的趋势正在形成，但目前通胀和疫情的变化，将是影响货币政策的关键因素，而其背后更深层次来看，经济增长的因素在货币政策中的作用越来越强。这也意味着这种趋势仍面临众多不确定因素。

当然，目前来看，通胀仍是影响央行决策的主要目标。新兴市场国家央行，实际上对于通胀的问题已经开始反应。

巴西、智利、墨西哥等国家已经开始启动加息的进程，以应对各国日益高升的通货膨胀。在中国，由于疫情防控有效，以及经济恢复周期的不同，从今年年初开始已经逐步退出了刺激政策，转向“正常化”。

发达经济体中，各国央行之间已经在货币政策调整节奏方面，呈现出分化的趋势。

加拿大央行已开始收紧货币政策的步伐，英国央行也已减少了购债规模。澳洲联储尽管维持利率不变，但也将启动缩减量化宽松计划。而受到通胀困扰的美国，则在是否缩减QE的问题上举棋不定。

尽管目前而言，全球通胀水平的走高已经成为事实，但央行对于其未来的趋势仍然有分歧。

基于通胀维持在较高的水平，美联储内部的分歧转向于通胀是暂时还是长期的预期，以及启动缩减QE政策的时间选择上。

从美联储货币政策会议记录中，可以看到，美联储关于何时结束其疫情时期紧急计划的争论，以及官员们对通胀飙升的担忧程度，比政策决议所显露出来的内容要激烈的多。

美联储所关注的通胀指标，剔除了波动较大的食品和能源价格后的个人消费支出价格（PCE）指数，在6月份按年上升3.5%，创30年来最高。但就业与通胀指标之间的差距，使得美联储难以下决心改变政策。

目前影响央行决策的另一不确定因素，仍是冠病疫情的持续影响。

在通胀水平温和上升的情况下，欧洲和日本央行对于货币政策的观望态度，很大程度上也是取决于疫情的发展和影响。

更值得注意的是，尽管市场普遍预计，纽西兰在通胀达到创10年纪录的3.3%的情况下，可能成为第一个加息的发达经济体，但纽西兰央行仍然决定保持利率不变。

造成这一结果的主要因素，是纽西兰出现了新的德尔塔病毒感染的病例，使得纽西兰宣布进入紧急状态，以防止疫情的蔓延。

从某种意义上说，纽西兰这7个新增病例，不仅改变了纽西兰的货币政策，改变了纽西兰的经济发展前景，也给全球带来了警示，表明冠病疫情，仍是影响各国央行货币政策的一个重要因素。

在冠病之后，各主要经济体大都采取了货币和财政的“双轨刺激”政策，使得财政与货币的结合日益加深，在MMT的框架下越陷越深，对于经济复苏和增长的讨论也越来越多。

美联储甚至推出了新的平均通胀目标的新政策框架，这实际上反映了，目前经济增长已经成为全球央行货币政策的潜在目标。

疫情带来的经济恢复的分化，是目前全球央行货币政策不同步的主要因素，也加剧了通胀和经济前景的不确定性。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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