这不是幻想，也不是欺骗，近来的马股正面对大牛市。

受到手套股大涨的激励，富时隆综指成为2020年上半年东南亚表现最佳的股指之一。经过了低迷的2019年（2019年12月31日：1588.76点），该指数重新挑战1600点水平。

在7月8日，大马交易所创下了新的最高交易量记录，达118亿700万股，刷新了5月18日112亿1000万股的记录。在5月29日，本地股市也缔造了另一个记录，交易总值创下历史新高的93亿800万令吉。

讽刺的是，牛市热潮发生在最不寻常的时刻。全球经济和金融实力仍在受到2019冠状病毒病大流行的打击。上周二（14日），统计局数据显示，大马的失业率从上个月的5%增加到5月的5.3%。

马股并非唯一在非常时期经历牛市的故事。由各自政府推出的经济纾解或拯救经济配套，使许多国家充斥着“人为”的流动现金，在发达经济体的股市里，我们可以观察到他们的股市一样有着同样的模式。

降低隔夜政策利率（OPR）对股市有利吗？

在冠病影响之后，当中央银行降息以推动经济各领域的借贷、同时鼓励消费和增加本地贸易，进一步刺激了市场上升的动力。

散户投资额倍增

在加速大马经济复苏的过程中，国家银行在7月7日再次降息25基点至1.75%。这是今年第四次下调，国行从年初至今共降息了125个基点。

虽然降息对商业或产业借贷是好消息，那些希望从储蓄户头或定期存款中增加收入的人民将感到失望。这些储蓄工具的利息将随降息而减少。

这正是问题所在。《The Edge》财经周刊在6月25日报道，散户至今的净投资额达到58亿3000万令吉，已经比去年全年的额24亿5000万令吉增加了1倍！

 

与现实脱节

利息下降的前景，连同“股市赚快钱的完美管道”这错误的观念，在这不确定的时期，让股市过度的活跃起来。

股市被吹捧为让投资者沉迷的最性感的资产级别，危险的是，当人性的贪婪遮蔽了一切，散户投资群对“投资”和“投机”的界线变得越来越模糊。

随着网上交易鼓吹低佣金和随时可以进入平台交易，许多散户自然而然的将冠病的威胁抛诸于脑后。

至今来看，股市的涨潮是可以持续的，但是经验丰富的市场观察者却对这个涨潮可以持续多久提出了疑问。平心而论，涨潮没有得到市场基本面大为改善的支持，反而更像是受到情绪和期望的推动。

我们用银行作为经济力量的指标，金融市场前景低迷，面对盈利下跌风险，同时营运增长放缓，不良贷款和成本压力增加。 

冠病继续全球肆虐，未来，整体企业在2020年的盈利预期将继续低迷/失色。

监管单位出手抑制

幸运的是，市场监管者已经采取保护措施来应付酝酿中的风暴。

在全球经济动荡、经济持续疲软和地缘政治紧张局势升级的情形，证监会和大马交易所在7月10日联合检讨目前的市场管理和控制机制，以提供市场更佳的稳定和信心。 

修订内容包括检讨综指成分股的动态和静态价钱，以及熔断机制，新措施为期6个月，即从7月20日至2021年1月18日。

其中熔断机制将减至两个阶段，当综指在一个交易日下跌10%和15%就会触发这机制，先前为3个阶段，分别是跌10%、15%和20%时。

第一个阶段没有任何改变。如果在早上9点至11点15分或下午2点30分至3点30分触及，交易将暂停1小时；如果在11点15分到12点30分，或3点30分到5点之间触发，该交易时段将完全暂停交易。

勿孤注一掷

对于第二阶段的熔断机制，如果指数下跌15%，当天将完全停止交易。

为了抑制综指成分股的股价过度波动，市场监管者也调整了涨停板和跌停板的价钱，静态限价设定在+30%和-15%，动态限价设在+8%和-5%。

上一回大马交易所触发熔断机制是在2008年3月10日，当时综指下跌130.01点，较前一个交易日1296.33点闭市价，跌超过10%。

总而言之，考虑到目前的经济问题，投资者切勿高估股市的实力。即使他们的利息收入正在减少，也不应该通过投奔股市来获得慰藉，把终生储蓄孤注一掷，结果换来错误。

以历史为鉴，通常一直向上冲、拒绝下跌的股票，一旦局势反转，将遭受剧烈的下挫。

本周重点观察股东大会及特大

发马（PHARMA）（股东大会）

发马最近股价上涨，或许是它未来可能涉及重新装配冠病疫苗有关。 

由于大多数活性药物成分（API）是进口的，我们担心冠病破坏了全球供应链，因而干扰了其供应的安全性。

发马有遇到难以获得API或无法获得API的困难吗？在这种情况下，有什么替代方法？

莫实得重工（BHIC）（股东大会）

集团持续亏损了4年。请问如何克服这个问题？

稳大（ADVENTA）（股东大会）

稳大在2019财年持续亏损。不过，其个人保护设备业务可能给公司带来一些惊喜。

如果不是脱售了一家子公司赚了3470万令吉，稳大2019年将蒙受亏损。

其持续营运净亏达到1250万令吉，过去12个月的按比例净亏为2603万令吉（年报第37页）。 

与此同时，持续营运的营业额按年减少至3022万令吉，过去12个月的按比例营业额为3565万令吉（年报注4，第77页）。

按比例持续营运的净亏3142万令吉，和营业额4159万令吉，取自2018财年的保健业务。

这也是稳大第二个财年蒙受持续营运亏损。公司有何转亏为盈策略？2020年能吗？

莫实得控股（BSTEAD）（股东大会）

集团录得净亏1亿1670万令吉（2018：净亏1亿8300万令吉），其负债比例大幅增加到2.6倍（2018：1.18倍）（年报第4页）。

a. 过去4年集团的营业额一直下跌，净亏在过去两年也在增加。集团如何改善差劲的表现？

b. 集团负债比例自2018年以来倍增。请问集团的最佳负债比是多少？集团如何达致最佳负债比？

c. 集团准备如何履行其债务义务，尤其是如何准时偿还应付款项、贷款和借贷？

集团的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）是4亿5500万令吉，比去年的3亿3700万令吉增加了35%。但是，业绩遭到重工业和种植业务的减值，分别是8亿4400万令吉和1亿7600万令吉。同时产业业务减值了4700万令吉。

集团也面对药剂信息系统（PHIS）的一次性摊销2亿4700万令吉。因此，集团本年度的亏损是13亿令吉（年报第46-48页）。

董事部计划如何改善这些蒙受巨大减值的公司表现？

多元重工（DRBHCOM）（股东大会）

多元重工将财年更改至12月31日。截至2019年12月31日的财年，税前盈利增加到4.725亿令吉，前一年亏损为4690万令吉。基于脱售自然花乐（Alam Flora）以及汽车业务表现改善，净利大幅增加到4亿3910万令吉。 如果不是脱售自然花乐，该公司将蒙受净亏1亿3700万令吉。此外，冠病影响了改善业务，请问未来它能够持续获利吗？

MSWG劝请股东反对提案4，即增加董事费用。 

在这提案中，多元重工寻求批准非执行董事的董事费用达222万令吉，从2020年7月23日起直至下个股东大会。

基于冠病大流行，集团难以预测行动管控令和接下来2020年财年的经济冲击。（年报第124页）。

集团解释了检讨集团董事薪酬架构的原因，目的是制定和区域同行相若的薪酬，因为公司自2012年起就没有检讨该薪酬了（年报第65页）。

但是，MSWG觉得建议的董事部主席和成员费用增加100%以上太高了，考虑到目前冠病大流行时期，大家正面对大幅裁员和减薪的情况。

a. 在这种艰难时期大幅增加董事费用是否合理？

b. 这大幅增加董事费是否对公司未来表现产生影响？

c. 在目前的经济情况，集团有没有任何最佳化成本的计划，例如减少员工相关成本措施，如减薪，裁员等？ 

黄机械机构（WONG）（股东大会）

其营业额维持在6090万令吉（2018：6050万令吉），但是基于较高的销售成本，净利减少到520万令吉（2018：870万令吉）。三家主要客户贡献了公司64%的贸易应收款项。

主席献词（年报第14页）提到，制造业务在该财政年投资了370万令吉，及进一步签署了170万令吉的认购合约。

基于集团进入新市场，扩展到供应链中更高附加价值的业务，这项资本投资目的在于通过更新和更有效的机械来改善该部门的产能。

a. 请问目前的产能和改善后的产能有何分别？预计何时能够增加产能？ 

b. 请向股东简报集团涉及的新市场，以及扩展到供应链中更高附加价值的业务进展和成就？

华达控股（WATTA）（股东大会）

公司今年可以带来较好的财务表现吗？

鉴于资产重新估值，2019年集团取得净利192万9000令吉。重估投资产业的盈余是523万8000令吉（2019年报第12页）。

a. 如果没有这项重估盈余，集团将录得连续两年净亏和营业额下跌。未来公司预测亏损会减少吗？ 

b. 集团的业务主要是维修在保证期和过了保证期的手机。该业务持续面对高度激烈的竞争。集团的策略能够反亏为盈吗？何时能够获得盈利？

子母牌（DLADY）（股东大会）

子母牌的盈利受到牛奶价钱和外汇波动所影响。其2020年上半年的营业额下跌至2亿5100万令吉，去年同期为2亿6400万令吉。 

它宣布以5680万令吉购买Bandar Enstek 一片工业地以充作未来制造活动。目前它将继续和政府部门合作，以增加本地新鲜牛奶的生产。

自从2018年，公司的控股公司Royal Friesl and Campina N.V实行了快速进取计划（Fast Forward programme），以支持其2020策略（年报第39页）。

公司也在管理层讨论和分析中表示，2020年在冠病大流行之下，前景充满不确定性，预测接下来将面临经济放缓，足以影响人民的购买能力。

此外，全球不确定性可能进一步影响外汇和牛奶价钱（年报第44页）。

a. 冠病大流行如何影响公司将来的活动/营运和业务策略？

b. 公司将采取什么措施以确保营运不受到冠病多方限制的影响？

c. 大流行对公司的供应、营销、应收贸易款项和劳工有何影响？

金控股（KYM）（股东大会）

金控股的纸袋业务在2020年举步艰难，尤其是经济放缓将影响其在洋灰工业的销售。

基于较低的本地销售和价钱及较高的原料成本，多层工业纸袋部门的营运亏损增加至487万令吉（2020年报第14页）。

a. 公司预测该业务在2021年能够获得盈利吗？ 

b. 经济放缓对公司的工业纸袋需求，尤其是销售给本地的洋灰工业，有何影响？

c. 马新市场销售各自下跌了26.6%和53.5%至5159万令吉（2019：7015万令吉）和831万令吉（2019：1787万令吉）（年报第98页，注44）。

这是否代表客户对金控股的产品偏好转向竞争者？这两个市场的销售萎缩是因为整个行业的问题还是公司面对的暂时性问题？公司打算如何改善该市场的销售表现？

思泰科技（SMTRACK）（股东特大）

思泰科技建议私下配售5300万新股，相等公司目前股票的30%。过去3年，该公司进行了两次私下配售。私下配售将冲淡目前的股东权益。我们不确定这将任何改善其财政状况，尤其是过去3年它都蒙受亏损。

截至6月29日，思泰科技的现金约有4657令吉，应收贸易款项约是354万令吉。因此，公司需要尽快筹募资金以用于一般营运。（通告第6页，第3部分）

a. 公司在如此缺乏现金的情况下，还有现成的投资者愿意认购私下配售的股票吗？ 

b. 354万令吉的应收贸易款项是否可以回收？目前回收了多少？

堡发资源（POHUAT）（股东大会）

公司认为冠病的影响将在2020年下半年充分反映，下行风险大增。

堡发预测冠病的影响将全面反映在2020财年下半年（2020年4月30日季度业绩报告第6页） 。

a. 请问下半年财政和营运的情况有多糟？

b. A、B、C和D客户贡献了2019年62.55%（4亿3848万令吉)的营运额，基于冠病大流行，他们可有减少或取消订单？ 

c. 目前公司可有面对难以收回应收款项的问题？

SWS资本（SWSCAP）（股东大会）

1. 集团已经连续亏损两年；在2019年12月31日的16个月业绩，亏损扩大至1069万9000令吉。（2018：92万3000令吉）（2019年报第15页）。

a. 集团有何转亏为盈的策略？

b. 预料何时可以收支平衡？ 

2. 2019财年里，有项82万3628令吉的预付款项被注销，那是什么性质的款项？（年报第127页）。 

康地威（CVIEW）（股东大会）

集团脱售价值2550万令吉的投资产业，导致亏损110万令吉（年报第63和93页）。

a. 请解释为何亏损脱售该产业？ 

b. 请问是什么产业？ 

c. 该产业脱售前的租金收入是多少？

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