随着12月财政年到来，6月标志着又一个上市公司年度股东大会高峰期的结束。这为我们提供了一些反思，和一些值得关注的事件的时机。

我们的公司代表在5月15日举行的Tex循环科技（TEXCYCL）虚拟年度股东大会上，经历了一次相当不寻常的经历。

首先，会议由公司秘书主持，执行主席拿督郭泉成则以虚拟方式出席。

然后，在介绍董事部成员环节，执行主席通过静态图片，进行了不同寻常的介绍，而不是通常通过其他董事的现场视频介绍。

在介绍其他董事后，公司秘书进入问答环节。股东被告知将问题输入“信息箱”中，公司将以书面形式回复。

此外，公司秘书还告知与会者，Tex循环科技对MSWG于5月9日通过信函提出的问题的回复，已上传到会议平台的“文档”选项卡中。

股东可以点击PDF链接查看回复。此公告发布后不久，公司秘书宣布所有问题都已得到解答，并结束了问答环节。

Tex循环科技的会议安排让我们措手不及。通常，我们会在股东大会前，向上市公司传送一份问题清单，并要求在股东大会上解答以惠及股东。

遗憾的是，Tex循环科技的年度股东大会上，没有介绍我们的问题和他们的答复。

此外，管理层在会议上也没有提供任何业务概述。尽管如此，公司在会议前一天给我们发来了答复，这值得称赞。

董事部秘书主持了年度股东大会，但董事们没有发言。这次年度盛会，董事部和股东之间缺乏参与和互动，令人失望。因此，股东大会仅用了40分钟就结束也就不足为奇了。

虚拟会议非但无法促进更好的参与和互动，反而容易被滥用，因为董事和管理层可能会躲在屏幕后面，有选择地回答问题，避免与股东直接互动。

也许监管机构和当局是时候考虑强制要求上市公司，以实体方式或混合形式召开股东大会，确保更好的透明度和参与度。

进入扩张阶段

此外，Tex循环科技最近的公告表明，这家之前低调的公司已进入扩张阶段，推动力包括新股东出现、融资活动、战略业务计划，以及从创业板转到主板的计划。

继创始人何氏兄弟于2023年4月退出废物回收公司后，与Tex循环科技执行主席拿督郭泉成（Keh Chuan Seng，译音）有关联的公司Frazel集团，通过场外交易，收购了Tex循环科技26.44%股份，并于2023年5月成为最大股东。

郭泉成还担任诚成集团（KSSC）和巨盛机构（GESHEN）执行主席。此外，他还通过Frazel集团，持有巨盛机构29.59%股份。

仔细观察Tex循环科技董事部可以发现，六名董事中，有五名共同担任另一家上市公司董事（如下所示）：

投资振兴集团股票和票据

虽然周豪耀（译音，Chiau Haw Yew）（今年1月1日新受委为Tex循环科技董事部成员）并未担任诚成集团或巨盛机构的董事部成员，但他和他的兄弟豪伦于今年4月30日通过其私人实体Enrich Signature有限公司，成为巨盛机构第二大股东，持有18.31%股份。

之后，在今年6月13日，Enrich Signature成为Tex循环科技的大股东，持有13.25%股份。

豪耀和豪伦都是振兴集团（CHINHIN）创始人拿督斯里周明德的儿子。

此外，值得注意的是，Tex循环科技的执行董事李海平（译音，Lee Hai Peng）（于2023年4月28日委任），曾于2015年1月至2022年12月，担任振兴集团的执行董事兼财务总监。

投资决策引发担忧

Tex循环科技董事部成员之间错综复杂的关系和重叠的利益，引发了人们对董事部决策过程的担忧，尤其是其投资决策。

值得注意的是，Tex循环科技投资了振兴集团的股票和定期票据。

截至2023年12月31日，Tex循环科技对上市股票的投资为2960万令吉（2022财年：零），公允价值损失为50万令吉（2022财年：零）。这些资金投资于振兴集团和大资科技（HEXTECH）。

在回答MSWG关于投资上市股票而不是核心业务的理由时，Tex循环科技解释说，它旨在通过在短期至中期内投资盈利且不断增长的股票，来利用闲置资金，同时等待其投资计划取得进展并实现。

该公司保证对核心业务的投资正在进行中，并且有足够的流动性来维持运营和短期扩张计划。

此外，尽管截至2023财年末，这些投资处于亏损状态，但由于股价回升，到年度股东大会时，它们已经恢复盈利。

除此之外，Tex循环科技还分两批认购了振兴集团发行的价值2000万令吉的永久中期票据（MTN），年利率为7.5%，发行日期为2024年2月9日和2024年3月7日。

从2029年开始，这些债务票据每年增加1%。

在认购振兴集团第二批票据永久中期票据后不久，Tex循环科技宣布与Evolusi Bersatu有限公司合作，推出沙巴首个综合计划废物管理设施。该设施将需要1亿令吉的大量资本投入来建设。

因此，2024年5月31日，Tex循环科技提议向独立第三方投资者，发行其已发行股份总数的10%，旨在筹集高达3203万令吉的资金，用于建设综合废物管理设施。

该公司认为，与其他股权融资方式相比，拟议的私募是快速且经济高效地筹集资金的最合适方式。

Tex循环科技雄心勃勃的计划不止于此。今年6月13日，该公司宣布以5500万令吉现金，收购从事化学加工、提供废水处理设施、废物回收服务和工业化学品贸易的公司Meridian World有限公司，这笔资金将由其内部资金（3700万令吉）和银行借款（1800万令吉）提供。这将使集团的负债率，从0.23倍增加到0.42倍。

进展令人费解

令人费解的是，Tex循环科技将闲置资金投资于上市股票和永久中期票据，另一方面却声称需要资金来满足资本需求。

有人可能会说，在投资振兴集团几个月后出现商业机会时，董事部和管理层并没有预料到巨大的资本需求。

然而，管理层在资本管理方面，难道不应该谨慎小心吗？

他们知道自己在寻找机会。当然，签署这样一份需要大量资本的协议的决定，不会在一夜之间发生。

此外，考虑到振兴集团的资产负债表紧张且负债率高，投资于另一家上市公司股票和定期票据的决定，使Tex循环科技面临较高的波动性（正如2024年6月14日MSWG所强调的那样，标题为“安吉雅向振兴提供的2.5亿令吉贷款--战略投资还是冒险赌注？”）。

如果振兴集团未能履行债务义务，股价将受到影响，从而影响Tex循环科技投资的回报。

Tex循环科技通过配售新股筹集资金的同时，投资上市股票和永久中期票据的理由，引发了人们对其资本管理策略、资源配置和少数股东利益保护的合理担忧。

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要的概括小股东权益监管机构所关注的重点。

读者可以查询MSWG的网站，www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

公司：安益祥创业（AYS）（股东大会）

提问：

1.根据世界钢铁协会的数据，全球需求将在2024年反弹1.7%（年报第22页）。基于此，AYS能否在2025财年将收入保持在10亿令吉以上？如果不能，为什么？

2.集团损失工时伤害（LTI）及损失工时伤害频率（LTIFR）表现如下：

为了进一步保护公众和集团员工，免受与活动相关的任何健康和安全危害，集团正在加倍努力减少LTI和LTIFR，作为其持续安全改进举措和参与计划的一部分（年报第57页）。

a）与前几年相比，2024财年的LTI和LTIFR急剧增加。是什么导致了这种增长？所报告的事件性质如何？b）为减少此类事故，我们吸取了哪些教训？目前为减少撞车事故和撞车事故率采取了哪些措施？进展如何？

c）2025年LTI和LTFR的目标是什么？目前所做的努力是否足以实现目标？

JKG置地（JKGLAND）（股东大会）

提问：

集团的税前盈利下降了27%，主要是由于本财政年（2024年）的项目盈利相对较低。

此外，上一年确认的建筑合约账目，最终确定也进行了成本节约，同时2024财年产生了更高的融资成本。（年报第26页）

a）与2023年相比，2024年推出的房地产项目的平均利润是多少？

b）集团针对利润较低的房地产项目采取了什么措施？

c）利润较低的房地产项目会持续到2025年吗？如果会，原因是什么？

d）2023年确认的建筑合约账目最终的成本节省金额是多少？

e）与2023年相比，2024年的融资成本增加了多少？

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