一起床，社交媒体和通讯软件的群组都转发网媒Fortune Insight关于独角兽Handy疑似“玩完”的消息。

内文讲得很清楚，富智康的年报把公司的营运状况陈述了出来，例如非常吓人的收入和亏损、富智康的投资全提计减值和成立了新公司Blockone转移实体等操作。创办人在同系的《苹果日报》回应这只是重组，而且它们欠富智康的债务已经解决了。

财务报表的数字的东西不多说，大家可以重看Fortune Insight的报导，已经非常客观地呈现了出来。

反而是新公司实体转移，这就有点怪怪了，只是温馨地提醒一下董事是有责任这样做的。不多说了，我怕会说错话，而且要跟进都是他们股东的事，干卿何事。

身边不少花生友都说Handy活该，落井下石一沉百踩等，大概是因为老板富二代身份吧！我都记得当初他门高大，很有架子，时常拒绝媒体访问。

跟富智康对赌条件

我们有很多不同角度去分析“死因”。

未上市的新创是私人公司，私人公司的财务报表不必像上市公司般向外人交代，荣辱不必让人知道。

可是，当一些上市公司直接入股注资新创公司，而占股比例较大时，那新创公司的财务状况和融资方式就要在年报上公布出来，变成公开资料。

Handy惨在有上市公司富智康参与，而且占股10数%，所以财报就被公布出来了。

Handy跟富智康的对赌条件太辣，那手可换股票据的本质是对赌，有利息要付，有本金要还。新投资者见到这手可换股票据的确很难参与，因为新投资入钱后未必是用于公司发展，很有机会要帮旧股东出货还债。这手债很容易令所有人走进困局。

业务产品脱节

最后，公司的业务和产品未必适应到时代变化，现在漫游数据费比以前平，又有wifi egg，这点很多实业家都有觉悟，所以我不多说了。

很多人未必相信，以前流动性高和减息经济周期时，创投家不介意进取地帮初创融资，只要钱多就很容易让一只独角兽“变胖”。

现在流动性收紧了，正如巴菲特所讲，潮退才知谁人有穿裤，股票如是，初创也如是。

以前初创是融资游戏，最后要玩上市，过大海要做神仙嘛；可惜现在回归基本，大家反而要相信“自助法”（bootstrapping）的生存方式。能够自负盈亏，养得起整个商业模式的公司，比起“sexy”概念更重要。