目标价：20仙最新进展

布米阿马达（ARMADA，5210，主板能源股）签署债务再融资相关文件，将旗下3.8亿美元（15.7亿令吉）贷款和2.8亿美元（11.6亿令吉）循环信贷，整合成单一贷款。

之后将贷款再分为两批，分别是2.6亿美元（10.7亿令吉）和4亿美元（16.5亿令吉），需分别在未来2年和5年内偿清。 

行家建议

上述进展是正面消息，但我们留意到重组的部分，只占布米阿马达总负债100亿令吉的26%，该公司仍需为31亿令吉回教债券和无担保期限贷款与债主讨论。

布米阿马达的净负债对EBITDA比例高达9.1倍，高于云升控股（YINSON，7293，主板能源股）的2.9倍，前者可能发股集资还债。

布米阿马达也有意脱售闲置和持有较小股权的油气资产，如持有40%的Olombendo浮式生产储卸油轮。

假设内部投资回酬率（IRR）11%，我们预计脱售该资产料获2.75亿美元（约11亿令吉），但这仅减少负债对EBITDA比例至7.9倍，

我们维持“守住”投资评级，并按照加总估值法（SOP）得出33仙折价30%，维持20仙目标价，因考虑到在资产负债表严重负债包袱下，可能进行股权融资而稀释每股净利。

http://www.enanyang.my/news/20190426/布米阿马达br-债务重组展望正面/