分析：马银行投行研究

目标价：16.75令吉

最新进展：

ALLIANZ（ALLIANZ，1163，主板金融股）截至3月底2020财年首季净利，年跌近20%至7950万令吉，归咎普险及寿险业务走软。

不过，基于投资收入走高，加上保费收入增，ALLIANZ首季营业额年增10.4%至14亿8470万令吉。

行家建议：

首季净利7950万令吉，符合我们的预期，占全年预测的19%。

不过，若剔除1400万令吉的公允价值损失，以及3200万令吉的税务，首季净利实占我们全年预测的28%。

该公司当季需承担这笔公允价值损失，是因为10年期大马政府债券殖利率，按季攀高13个基点。

因此，我们预计ALLIANZ在次季能录得更好的业绩。

我们根据总估值法（SOP），维持16.75令吉目标价，以及“买入”评级。

另外，该公司的总保费（GWP）按年上扬11.9%，比同行的0.9%还高，相信主要是透过大马邮政（POS，4634，主板交通与物流股）的销售强劲所致。

不过，首季综合成本率提升至94.8%，去年同季只增加至91.3%，主要是因为理赔率扩大至62.3%，高于去年同季的58.7%，进而拖累子公司ALLIANZ普险的盈利按年下挫33%。