分析：大马投行研究

目标价：4.50令吉

最新进展

亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股）获董事部批准，发售价值高达10亿美元（约42.5亿令吉）的回教和传统债券，预计下月完成。 

其中一半的集资所得，将用来再融资债务，其余用作子公司的营运资本。

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）、渣打银行、瑞银集团（UBS）和花旗集团，会联合负责牵头经办。

行家建议

这批价值42.5亿令吉的回教和传统债券，占亚通2020财年185亿令吉总债务的23%。

亚通今年只会动用总值66亿令吉资本开销的85%，因此，估计本财年资本开销对服务营业额的比例，会从26%降至23%。

该公司利用部分集资所得来再融资债务后，利息成本料减少1个百分点，加上减值费用会随着资本开销减少15%而下降，我们因而调高2021和2022财年的盈利预估，幅度介于7%到8%，本财年盈利料上涨3%。

相比走低的减值费用，利息成本减少对盈利表现的激励更大，因为该公司的举债空间庞大。

维持“买入”评级，根据加总估值法（SOP），维持4.50令吉合理价，相等于5.3倍的企业价值对除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）比例，这比过去3年的均值，低1个标准差。