分析：马银行投行研究

目标价：7.35令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM，5183，主板工业股）产品售价正在走低。

随着石油输出国组织与盟友（OPEC+）宣布减产，烯烃及衍生物（O&D）平均售价预料已经触底；但肥料和甲醇（F&M）平均售价仍在急剧下挫中。

行家建议：

国油石化的前景喜忧参半，但在股价重挫之后，我们认为目前的风险回酬比例已经趋向平衡。

考虑到O&D价格向来与原油价格同步，OPEC+减产为该石化产品的售价提供了支撑；但在宏观经济仍充满不确定性的情况下，中短期的供需预料还是平衡。

F&M售价则完全走过了疫后大涨的周期，今年首季尿素价格更是按季重挫26%，整体平均售价已经来到了2年新低。

当然，天然气价格跟着走跌，可以提高国油石化特种石化产品业务的赚幅；但重重挑战让此业务在下半年以前，很难达到收支平衡。

另一方面，柔佛边佳兰综合设施去年10月发生火灾后，如今终于重启了试营运，预料第3季才能完工。

但营运初期的生产利用率将是有限的，我们预料新厂房至少要在明年下半年才能贡献盈利。

我们维持国油石化的盈利预测，但早前业绩公布后股价大挫后，相信已经充分反映了该股价值；因此将评级上调至“守住，目标价维持7.35令吉。