分析：银河国际证券

目标价：3.25令吉

最新进展：

IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）2024财年末季（截至6月杪），净利报3亿4690万令吉，同比升增8.32倍，并宣布派息5仙。

末季营业额录得25万3960万令吉，同比上涨30.19%。

在全年，该集团总净利为11亿940万令吉，同比微跌0.43%；总营业额则为96亿360万令吉，同比下滑17.09%。

行家建议：

IOI集团全年核心净利低于预期，仅分别达我们与市场预测的90%和94%，主要是下游业务，即资源制造部门贡献减少。

当中，尤其是精炼子部门表现不佳，原因是原料价格高企，和印尼同行竞争激烈。

至于种植业务，得益于原棕油和棕榈仁平均售价环比走高、棕油产量增加，再加上较低的生产成本，在末季表现则有所上扬。

我们预计，欧洲客户可能在2024年12月30日欧盟零毁林法规（EUDR）实施前增加库存，这将推动公司下游业务改善。

但考虑到印尼炼油厂的产能过剩，导致价格竞争持续剧烈，我们估计下游业务的赚幅仍然低迷。

然而，这不利因素将被种植部门的良好表现所部分抵消，主要得益于产量增长、较高的原棕油价格水平，以及较低的生产成本。

综合以上，我们重申“减持”评级，目标价则维持在3.25令吉不变。