南洋行家论股

【行家论股】金务大 水电合约年营收4亿

Tan KW
Publish date: Tue, 10 Sep 2024, 06:15 AM
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南洋行家论股

分析:兴业投行

目标价:9.68令吉

最新进展:

金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)持股45%的联营公司--UPP控股,接获沙巴能源委员会颁发的工程合约,建设187.5兆瓦(MW)的Ulu Pedas水力发电站。
 

 

行家建议:

除了带来持续性营收,Ulu Pedas水电项目将可为金务大打开再生能源市场的通路,巩固在我国的再生能源业务根基。

这项沙巴水电项目的总成本预计为40亿令吉左右,包括所需贷款的利息。UPP控股预计以至少80:20的贷款对发股集资比例,来融资相关项目所需资金。

排除利息成本,并假设金务大负责大部分的建筑工程,我们估计为75%至85%,金务大从中接获的建筑订单价值将在28亿至32亿令吉之间。

此外,UPP控股被要求在项目完工后,在当地建设一座浮式太阳能发电设施。

上述水电项目预测可每年创造4亿令吉以上的营收。保守来看,假设税前盈利赚幅为10%,以45%股权计算,金务大可从UPP控股获得每年至少1800万令吉的额外盈利。

至于电力售价,我们估计会落在每千瓦时(kWh)28仙至35仙水平。

由于上述沙巴项目需要到2030年底或之前才开始作出贡献,所以我们并未调整金务大如今的盈利预期。以上述预估电费计算,UPP控股将可为金务大的估值带来4亿至6亿令吉,或每股14仙至21仙的提升。

总体而言,我们将将金务大的评级保持在“买入”,而目标价也维持在9.68令吉不变。

 

 

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