分析：丰隆投行研究

目标价：42仙

最新进展：

尽管随着建筑活动复苏，但钢铁成本高昂，加上钢铁价格走跌拖累，预计协德（HIAPTEK，5072，主板工业股）疲软的财报表现，将延续到2025财年首季。

据了解，协德旗下的热轧卷板（HRC）工厂建设进度正按计划完成，但鉴于钢铁价格情绪低迷，其工厂的调试，也从原定的11月，延后至12月进行。

行家建议：

在中国政府近期的刺激配套承诺下，钢铁价格顺势回升，但我们认为，区域内的钢铁价格短期内将保持波动。因为目前尚不清楚，中国的刺激措施是否有效应对潜在的经济挑战。

由于贸易和下游业务及产品平均售价走低，我们下调公司2025到2027财年的核心净利预测，幅度各别为22.9%、20.9%和20.8%。

虽然协德盈利短期增长面临逆风，但我们仍抱以乐观态度看待其长期前景。

因为在国内大型基础设施项目和私人建筑领域的稳健订单支撑下，料有利于公司长远的盈利增长。

最重要的是，随着HRC工厂于今年末季完工后，这将增强集团在国内和出口市场的产品供应。

总的来说，在健康的资产负债表，以及子公司多年盈利增长潜力之下，我们维持“买入”评级，不过，目标价则从55仙，下修到42仙。