诺瓦资本研究呈现：

民丹岛访客创新高 龙马开始发光

最新数据显示，印尼民丹岛旅游区（Bintan Resorts）在刚过去的2017年里共迎来72万2284位游客，对比2016年的57万7827人，游客增长率高达25%，也再一次改写游客新高记录，这对龙马（LANDMRK，1643）而言无疑是一大好消息。

根据印尼官方数据，民丹岛在2017年一共迎来36万4483名外国游客，按年成长15.2%，国内游客则明显增加至35万7801人，按年增长24.9%，这趋势证实了我们之前的预估，即民丹岛游客量将持续取得高双位数增长，尤其是在新机场在明年落成后。

民丹岛官员在报告中说：“自从拉古洼湾(Lagoi Bay)和民丹宝藏湾（Treasure Bay Bintan）开幕后，民丹岛游客量就不断增加，这些新度假胜地在印尼社会的知名度也越来越高。”

如我们在上一份报告提到的，龙马负责开发经营的大型海滨度假城--民丹宝藏湾是民丹旅游区内少数几个旅游热点之一，其位置坐落在民丹岛码头隔壁更是绝对优势；除了那些住在宝藏湾里的游客外，居住在其他度假胜地的游客通常也会付费进入宝藏湾里享受各种水上活动与休闲设备，因此总游客人数强劲攀升对宝藏湾的影响是非常正面的。

有鉴于此，我们继续看好龙马营运数据将不断进步，并且在今年内转亏为盈，进入业绩上升周期。

龙马将在未来3星期内公布2017财政年的第四季财报；据我们观察，龙马的第四季业绩将有不错表现，因年尾是度假旺季，龙马在浮罗交怡的The Andaman度假胜地继续受惠于强劲入住率和健康租金成长，盈利贡献无意外可按年取得双位数成长，至于民丹宝藏湾也将受惠于访客强劲增长，进一步逼近极关键的收支平衡点。

保守估计，龙马第四季营业额将进一步成长至3000万至3200万令吉之间，核心盈利则将介于100万净利至70万令吉亏损之间，我们将此视为收支平衡点，一旦达到此业绩水平龙马就有很大机会随时爆发。

在去年10月至12月期间，我们不断在网上各旅游网站追踪民丹宝藏湾下的The Canopi豪华帐篷和浮罗交怡The Andaman的预定情况，然后我们发现这两项住宿的入住率真的非常好，那些提前1个月预定的住客，往往会面对房间爆满以致得另择日期，那些打算连住3天以上的游客，选择更是少之又少，所以要住多天的话最好提前至少2个月预定。

好比我们上一次到民丹岛考察，原本是打算在12月期间就动身，结果预定房间时才发现The Canopi在12月有许多天已经爆满，剩下的选择非常少；另一个问题是从新加坡开往民丹岛的渡轮，船票选择也已剩不多，尤其是从早上11点到旁晚5点的船票更是早早销售一空，所以我们到最后才会选择将考察之旅延后至1月。

这说明民丹宝藏湾和民丹岛在第四季期间是非常热闹的，而这肯定会对龙马业绩带来良性影响，加上The Andaman表现出色，我们暂时还看不到龙马业绩低于预期的理由，3000万令吉营业额是很保守的预估，若高于此预估，损益表底线（Bottom Line)将跟着明显好转，因龙马的而营运成本以固定成本居多，营业额成长到一定程度后，净赚幅将明显改善。

另外，根据龙马过往业绩周期，我们发现第四季业绩一般会不错，但全年最佳的季度却是第一季，加上备受期待的宝藏湾下一个重量级设施Marine Life Park会在第一季或第二季期间推介，龙马业绩的中长期基础正越来越强；所以，即使龙马本季业绩一如我们预测般改善，那并不算什么，毕竟只是开始而已，真真正正会让这家公司获市场重估的优异业绩，落在在未来几个季度。

希望龙马董事部在本季业绩中透露更多有关民丹宝藏湾的未来发展计划，让市场更了解有关计划的最新进展和潜能。

待龙马一发布第四季业绩，我们会立即进行分析并尽快发布相关报告，有兴趣的朋友可得密切留意我们的Facebook啦。