上周适逢美国联邦储备局（相等于其中央银行）再次升息，笔者痛陈了其不良副作用，如导致经济衰退又最终难以达致降低通货膨胀的效果。

另外，也呼吁美联储勿再执迷不悟，只热衷于把通胀率控制在2%左右，除了尝试平衡通膨的利害之外，其实没有太多经济学根据，而应也考虑其他变更利率的准绳。

其中一项建议的准绳，即为如美联储借贷予主要金融机构的短期利率达到低于通膨率2%范围以内，那么即使通膨率一时未能降到2%，美联储即停止升息。

这至少可以防止美联储在连续升息（如当下）却又未能把通膨率拉下到2%时，不至如患上强迫症般还是继续的升息，甚至如上世纪八十年代初般，把利率一度提升到比通膨率还高。

那时美国银行给予存款的利率超过10%，吸引了不止美国本土，甚至来自全世界各地的存款来“吃高利”。但那时即便美国银行里的存款满满，但因为商业贷款的利息必须比存款的利息还高（如此银行方有钱赚），美国商家们也还是对商业贷款敬而远之的。

所以美国当时的经济萧条难题一时之间也还是难以解决的，要等到后来里根总统主导的大规模削减税项后，方带来转机。

因此，笔者所提出的附加升息准绳，即为“失控”升息的一道刹车擎。如这一准绳得以当下即被采纳实施，则美国目前的4.75至5%的利率，相比于美国的6%左右的通膨率，已经落入只低于不超过2%的范围。

所以即使通膨率当下还未能低到美联储最为心仪的2%，那么也还是时候对升息刹车了，等以后如通膨率高于利率超过2%时，美联储方应考虑再次升息与否。

那么相对于此，本地的国家银行在升降利率方面的考量又应该是如何呢？因为美国是世界上最大的经济体，而美元又是世界上最为通用的货币，所以美资的流通，在一定程度上也会影响包括马币在内的币值。

平衡币值

马币强劲时，本地许多必须入口的商品（如粮油、能源等）也就比较便宜，那么民生负担也就相对减轻。而当马币疲弱时，本地出口会受到刺激（因为外地会更愿意购买本地的商品），但在本地许多日常必需品还是必须依赖入口的现实下，民生负担也会相应提高。

所以维持马币微妙的平衡币值，也就成为国家银行在决定升降利率时的重要考量。原则上如本地利率远低于美国的利率时，则不但外资会撤离本地，连本地的资金也会如上述般被吸引到美国去“吃高利”。

国家银行外观。

马新社

热钱也该欢迎

但值得一提的是，那些会因此而撤离的外资，其实大部分也是所谓的“热钱”，即从外地流窜入本地、其实从一开始就没打算在本地久留，而是希望得以在本地的各类交易市场（如股市）里通过短期投机迅速套利后就离场的资金。

当然我们也不能坚决地说完全不欢迎这类热钱，因为到底它也还是得以哪怕是短期地激活本地（相比于本区域其他地方）长期活跃不起来的交易市场的。但我们更为欢迎的当然是会长期计议、看中本地持续竞争优势而非一时利率升降的外资。

但如本地的利率尝试贴近或超越美国的利率以防止资金外流时，则如美国当下越来越高企的利率，会令本地不但商家对向金融机构贷款来扩充营业有所怯步，也会加重一般打工仔的偿还贷款的负担，因为本地的房贷、车贷等的利率，也还是跟着国行的利率跳动的。

严重起来时，许多人一时之间难以偿还哪怕数量不大的贷款，也还是可能宣告破产的。

所以，虽然本地的利率在很大程度上必须跟着美国利率的步伐走来挽留外资，但又不能跟得太近，否则会伤及本地的社会经济。

笔者提出一项折衷的建议，如本地的利率低于美国利率的差距在2%以内，则也就应该停止升息了。如当下本地利率为2.75%，距离美国利率的下限刚好是2%，所以起码在短时间内，国行在升息方面，也就应该收手了，如它在本月初决定维持利率不变，是明智的决定。

https://www.enanyang.my/名家专栏/国行明智升息收手胡逸山博士