肯納格研究認為每股3令吉30仙獻購價合理，認為小股東應該會接受獻議。

該行的論點是，1）獻購價高於其3令吉16仙目標價、2）比10天加權平均價3令吉23仙溢價2%和比每股淨資產2令吉29仙高，此外，獻購價相等於本益比和股價／賬面值為10.4倍和1.4倍，高於5年平均的7.7倍和0.9倍。

然而，對小股東而言，獻購價僅比停牌前挂價3令吉21仙高出8仙，即使是合理，也不具太大吸引力，因為建裕具良好基本面，業務穩健成長。

大眾研究就認為，冠旺提出的每股3令吉30仙出價，低於該行預期的至少3令吉50仙，低估了建裕珍廠業務和成長潛能，該行認為每股3令吉53仙是較合理的出價。

投資者更關注的是，獻購是否公平，因為此計劃有冠旺大股東在背後主導的影子。

自冠旺成為建裕大股東之後，市場一直不斷盛傳冠旺有意私有化建裕珍廠，今年8月已有報導冠旺將和公積金局聯手出擊，但都遭否認，如今傳言終於成真。

儘管徐啟良只擁有冠旺1.02%股權，但卻被視為是冠旺的代理人。有小股東認為，冠旺大股東透過第三者展開獻議以將建裕收為私有，到時便可在建裕特大上投票，從而增加獻購議案通過的幾率，這對冠旺和建裕的小股東極不公平。

冠旺在2009年以每股1令吉65仙收購建裕32.9%股權，如今買家以3令吉30仙收購，比投資成本高出100%，一旦獻購落實，冠旺小股東雖可期待公司派發特別股息，但從此失去了建裕這只金牛，公司未來盈利肯定大受影響。

同時，這也是公積金局再一次和私人界聯手收購上市公司，令大馬股市又少了一家優質企業，難免引人詬病。

儘管有公積金局這位大財主撐腰，但若未調高獻購價，這項獻購計劃能否落實仍有待觀望。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李勇堅）