伯老這次只是稍微關小水龍頭，力道其實很小，只算是溫柔退市，以免引起市場恐慌和扼殺好不容易長出的景氣綠芽。這次行動最主要是其象徵意義——代表了聯儲局跨出了削減QE的第一步，政策開始轉彎，從此我們將來到“後QE時代”。

聯儲局從明年一月起僅減少購債規模100億美元，從850億美元減至750億美元，若每次議息都宣佈減碼100億美元，則至少要多7次議息才可能結束QE，聯儲局公開市場委員會（FOMC）明年開會8次，第七次會議落在10月杪，意味著到時QE才完全退場，正如伯南克所說，聯儲局要到明年尾而非明年中，才結束購債行動。

伯南克趕在卸任前的最後一次FOMC會議上宣佈執行QE退場行動，為在任時祭出的空前洒錢方案做個了結，算是功成身退，得以華麗謝幕。伯老啟動收水，意味著美國經濟復甦持續及貨幣環境開始正常化，對美國以至全球經濟而言，都算是一個好消息。過去一年來，美國每月平均新增近20萬個新工作機會，11月失業率也降至7%，美國第三季國內生產總值（GDP）也衝上兩年新高，寫下4.1%佳績。

隨著後QE時代即將到來，全球市場不再游資氾濫成災，從好的方面來看，這將可防止資產泡沬不斷膨脹終至爆破，市場將回歸正常化；而負面的影響則是外國資金班師回朝，全都湧向美元資產，新興股市及貨幣將面對拋風，若經濟根基不穩健，將可能慘遭投機客伺機狙擊，例如經常賬項赤字偏高的印尼，就面對貨幣大幅貶值的壓力。

在過去QE當道的年代，市場擔心各國場競相將本國貨幣貶貨，而掀起貨幣戰，如今隨著QE開始退場，美元重新抬頭，貨幣戰憂慮已一掃而空，新興國家貨幣自動貶值，這將有利於出口，但能否彌補流動性減少的缺口和抵消資金撤離的衝擊，目前仍有待觀察。

一些經濟學家認為，QE退場仍存有風險，聯儲局可能誤判情勢和過度樂觀，經濟可能重返零成長，到時將被迫重推QE。其實聯儲局在聲明中早已為自已留下後路，暗示一旦失業率數據和通膨前景出現變化，不排除重新恢復QE規模。

另一個受關注的課題則是放水容易收水難，市場已經習慣了充沛和廉價的資金，就是上了毒癮一樣，已經很難戒除沒有QE的日子。“末日博士”麥嘉華最近就表示，聯儲局將永遠不會結束量化寬鬆政策，因為這些體系一旦推行，通常就難以抽身叫停。而QE能否畫下句點，將考驗聯儲局的決心和能力。

儘管聯儲局逐步收水，但仍保持超低利率，加息時間會較預期遲，大多數FOMC理事預期2015年才會開始加息，因此市場上仍繼續存在廉價資金，這將有助於推動貸款成長和刺激商業和投資活動。

在後QE時代，許多新興市場將面對資金外流的問題，惟大馬股市應不會出現龐大的撤資潮，原因是外資一直是馬股淨賣家，該走的都走得七七八八，剩下應該都是長期投資者。加上大馬股市向來由公積金局和國投等本地基金主導，將可支撐綜指表現。

資金外流將令市場流動性減少，馬幣也將持續貶值，這可能迫使國行升息以穩住馬幣匯率，經濟學家也普遍預期國行在明年下半年開始升息，然而升息將進一步打擊消費信心，加重借貸者的負擔，這將令國行左右為難，是否要升息煞費思量。

同時，美元重新走強導致馬幣相對貶值，雖然令大馬出口受惠，不過進口的產品則變得更昂貴。在大馬明年面對漲風不絕之際，如今進口商品也加入漲價行列，看來老百姓會有更多苦日子要過了。（星洲日報／焦點評析：李勇堅）