18個月前剛上市馬股的德達飛訊集團，是一家科技產品服務公司，亦是大馬卡主要供應商，該股當年是以每股2令吉發售價上市馬股，期間共宣佈發行了兩次紅股（首次是2配1、第二次是上月杪剛建議的1配1紅股）及1次股票拆細（1拆5）。

結果是，該公司股本從當時的9千萬股50仙面值股，暴增至13億5千萬股面值10仙股票，數量足足增加14倍，可用截至週五每股3令吉80仙股價作參考，該公司在最新紅股計劃除權後，股價依然高達1令吉90仙，只比2令吉上市價折價5%。

股本暴增14倍，同期股價卻只出現5%跌幅，令德達飛訊總市值暴增至25億6千萬令吉，較上市時的1億8千萬令吉高出14.22倍。

無論從甚麼角度來看，這樣的漲勢顯然都有點超乎尋常；那麼，究竟是德達飛訊上市估值遠遭低估？還是股價早已漲離基本面？

截至2013年財政年，德達飛訊營業額按年成長46%至2億6千零74萬1千令吉，淨利暴漲191%至8千189萬9千令吉，惟根據每股盈利12.13仙計算，現有股票估值已經高達31倍本益比，比大多數藍籌股還要高出許多。

奇怪的是，該股18個月前的上市價，僅相當於2011財政年11.76倍本益比，可在股價暴漲超過10倍之際，某證券行卻以該股展望明朗和流通量改善為由，決定將該公司估值調高至23.5倍預測本益比，實在令人感嘆投行擬定目標估值的方式，偶爾還真有點兒戲。

更何況，德達飛訊在2013財政年取得31.41%淨賺幅，在同業競爭與成本上揚壓力面前，未來能否捍衛如此高於尋常的賺幅還是個未知數；順帶一提，過去5年來，德達飛訊只曾在2008年取得超過30%淨賺幅，其餘財政年淨賺幅則介於15.73%至28.21%之間。

我不敢說德達飛訊股價已漲穿基本面，亦不能否定其業務價值，可許多現實個案說明，當股價提前反映一切潛在利好時，投資風險亦將大幅上揚，這只因由未來利好驅動的股價漲勢，往往最經不起“預期落空”的打擊。

這是那些特別喜歡追逐股價漲勢的投資者，不得不格外留神的主要風險之一。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇）