根據最新數據，許志國連同2年前聯購世紀教育的友好夥伴－－Navis資本，如今已掌握世紀教育74.1%股權，甚至已經掌握世紀教育超過90%憑單，言下之意，即許志國等已經“變相”掌握世紀教育超過75%股權，若有意展開第二輪全購，可謂已處極佳位置。

然而，眼見25%最低公眾持股即將破局，許志國會否真如市場預測般，順勢提出私有化？

就許志國近期購股的勢頭而論，投資者實在無法不懷疑許志國等的終極目標，依舊在於私有化世紀教育，畢竟，許志國與Navis資本如今已聯合掌握世紀教育絕大部份股權，尤其霸佔超過90%憑單，實在很難看出兩大股東繼續保留世紀教育上市地位的意願。

就許志國等如今持有的股權部份而言，意味只須再稍加努力增購約700萬股股票，或將部份憑單轉換成母股，即可讓公眾持股少於25%，被迫得在減持股權與提出全購之間作出抉擇（亦可向交易所會要求降低最低公眾持股率）。

許志國兩年前甘以每股1令吉71仙價格全購世紀教育，可惜後來因接受率不佳而作廢，如今隨世紀教育股價已滑落至約1令吉55仙水平，加上許志國等手握大部份股權，若仍有意私有化，現在顯然是不錯的時機。

最重要的是，許志國本身也未否認近期浮現的私有化傳言，僅語帶雙關地透過推文回覆說：“我對自己建立的團隊有信心，將透過實際行動來應證這觀點。”給投資者留下無限遐想空間。

為此，許多投機者亦已開始押注於世紀教育遭私有化，期待賺取價差，畢竟許志國等兩年前出價為每股1令吉71仙，與當今市價尚有約16仙或9.35%的差距，憑單市價更較當年1令吉21仙全購價折價23仙或19%，這對投機買盤而言，顯然是相當誘人的潛在回酬。

不過，許志國等的動態卻讓我堅信，世紀教育短期內遭私有化的可能性，非常低，投機買盤大多要失望了。

個人愚見，若許志國等真的志在趁早私有化，其實老早就能夠將持股提昇至超過75%，包括稍微加快在公開市場的購股速度，或直接將憑單轉換成母股，最後因牴觸25%最低公眾持股條例而順勢提出私有化即可。

聯購方擁有的財務條件，絕對能以如此簡潔的方式，將世紀教育收入私囊，比如許志國近期提出全購金星機械（GOLSTA，7105，主板工業產品組），即是平地一聲雷，增持股權和全購消息皆在同一天公佈，全然沒有任何前兆可尋。

可回看世紀教育，許志國等卻選擇以漸進方式在公開市場吸納股票，每隔數日即公佈增持股權消息，一步步逼近75%持股量，卻遲遲不肯跨越分水嶺；這樣的舉動，除了誘出市場投機慾望外，實在看不出對全購有任何實質幫助。

故意點燃市場投機慾望，緊接著奉上私有化大餐，讓投機者輕易賺取市價與全購價之間的價差？一個是老謀深算的成功企業家，另一個則是縱橫股市的投資專家，投機者想佔這兩大股東的便宜，恐怕，被反咬一口的可能性要高一些。

私有化的原理一般如此：越是明顯的私有化訊號，就越有可能空有雷聲不下雨，因從全購方角度來看，股票越是遭人忽略，成功全購的機會也就越高，一切行事當然越低調越好，替投機者製造機會，不就典當了自身利益？

總之，考量許志國等掌握的股權數量，我們確實不能否定世紀教育被私有化的可能性，可我寧可猜測這樣的完美結局是會在風平浪靜之際突然降臨，也不敢相信掀起風暴的勢力，會實現投機者披金戴銀的願望。（星洲日報／焦點評析：李三宇）