10年前推出的政聯企業轉型項目（GLCTP），一眨眼已來到最後1年；在這10年間，各家官聯企業究竟有甚麼變化？早前被欽點成為“G20”的20大政府相關公司，是否已經脫離政府的襁褓？

無論你怎麼看，但國庫控股（Khazanah）上週公佈最新轉型進度的喜悅神情，卻彷彿在自豪地說：當年的孩子們確實都長大啦！

國庫控庫提供的數據顯示，G20企業的總市值在過去10年間增加了204%，由2004年的1千400億令吉增至2014年的4千250億令吉，表現超越綜指在同期取得的137%增長率，加上11.1%年均複合淨利增幅、13.4%年度股東回酬率、960億令吉總派息額等表現，均證明G20企業“整體”茁壯成長中，並已崛起成馬股最重要的骨幹。

經歷這些年的風風雨雨，2家原G20公司──普騰（Proton）和大馬郵政（POS，4634，主板貿服組）前後被多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組）“買走”，南北大道（PLUS）則被同是G20成員的UEM集團給吞併；屈指一算，當年的G20企業，如今其實僅剩下17家，一路走來並不平坦。

環看剩下的G17，不能否認大部份的確在這些年書寫可圈可點的表現，包括一些憑壟斷地位來輕易達成卓越業績和股價表現的企業。然而，撥開表面上的風光，亦會發現部份政聯企業在歷經10年轉型後，依然沒能改頭換面，甚至變得更糟。

不說被國庫控股忍痛割捨的普騰，目前仍是G20成員的馬航（MAS，3786，主板貿服組），表現就讓所有人傷透腦筋，情況比普騰更糟；同是G20的馬資源（MRCB，1651，主板建筑組），這些年股價和業績表現同樣無法讓投資者信服，馬化學（CCM，2879，主板工業產品組）亦如此。

當掌聲為G20響起，這些企業卻顯得加倍落寞。

平心而論，G20企業中，多數企業確實用心轉型，並在過去10年間取得不錯的成績，但團體風光並不代表每個成員均同等風光，更不代表轉型大計已來到圓滿落幕時，因即使是目前，官聯企業亦仍有許多政策與架構上的弊端有待改善，這是當局不能“選擇性忽略”的事實。

想反駁？哪試問今天的普騰與馬航，由何而來？（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇）