一貫只聞樓梯響的歐洲中行（ECB），終於擊出重拳，推出多項舉措以解決長期通縮問題，包括破天荒把銀行隔夜存款利率降至負0.1%，為歐元區有史以來的首個負利率。

 

與此同時，歐洲中行總裁德拉吉亦表示不排除未來會推行收購資產的量化寬鬆（QE）貨幣政策，立即讓市場人士想入非非。

 

我們目前無法預知德拉吉的QE會不會成事，若成事也不曉得會以如何的形式推行，而歐式QE對大馬金融市場所引發的具體影響，亦是難以在目前所預測的事情。

 

雖然如此，但我們還是能夠憑藉天馬行空的想像力，大膽猜測大馬金融市場在歐式QE上路後所可能發生的多個局面。

 

第一個可能發生的局面，相信也是大馬股民最希望見到的，即歐式QE成功複製美國QE所帶來的股市榮景，延續馬股過去5年來的牛市表現。

 

聯儲局在2008年金融海嘯後共展開了連續3輪的QE，每個月在金融市場大撒鈔票，以期藉此刺激萎縮中的經濟。這批熱錢最終流入成長潛能更高的新興市場，包括馬股在內。富時大馬綜合指數從2009年開始連漲至今，5年年均複合成長達16.31%。

 

在經歷長年的漲勢後，加上聯儲局逐步退場，部份市場人士早前預測馬股或將在今年出現回調。然而，若德拉吉啟動印鈔機，馬股在內的新興市場有可能會引來歐元熱錢，推動公牛再次往上衝。

 

儘管如此，馬股也有可能不賣歐洲中行的賬，歐式QE或無法仿效美式QE為馬股注入大量的資金。

 

考慮到歐元區附近擁有著許多極具成長潛能的資產，包括東歐新興市場等，再說作為全球最大經濟體的美國經濟已經逐步復甦，也誓將吸引大量的熱錢流入，東盟或許不再是外資的首選投資目的地，而長期來估值都較區域股市來得高的馬股更是缺乏吸引力。

 

除了無法吸引到熱錢，馬股還有可能受到升息的拖累。如果歐洲中行QE所創造的資金真的大量流入美國，料將加快聯儲局縮減其QE的步伐並開始升息。如此一來，美股將會遭受打擊，而預計同樣在下半年升息的大馬，亦料跟隨美股一齊回調。

 

第三個可能發生的局面，是歐洲中行的負利率以及QE成功達到歐元貶值的目的，但各國中行或不會就此罷休，相繼通過公開市場操作讓本身的貨幣貶值，最終引發貨幣戰爭。

 

回顧2012年杪，日本在安倍經濟學下瘋狂壓低日圓匯率，最終導致韓國、台灣、新加坡、甚至歐盟等國陸續加入競貶行列，不排除此景會在歐洲中行大量印鈔後再現。

 

若真如此，馬幣或許將在各國貨幣中變得缺乏競爭力，而致使大馬出口受挫。受到打擊的不單只是大馬出口商，連大馬的整體經濟成長也料會因此而受損。

 

最後，若我們抱持較樂觀的態度，猜測歐洲中行QE所創造的資金將流向大馬，可能發生的情況又會是如何呢？大膽估計，歐元熱錢將刺激大馬股市、房市及商品價格走高，各類資產前景一幅欣欣向榮的景像。

不過，考慮到從2008年迄今各國都競相印鈔，導致資產價格已經過度膨脹，德拉吉的印鈔機或許會成為催爆泡沫的最後一根稻草。

 

美國2007年起發生的次級房屋信貸危機，導火線便是該國的房地產泡沫破滅。大馬富商丹斯里楊肅斌日前便在公開場合直言，下一波的泡沫衝擊將會空前強大，並提醒各界作好準備提防。

 

當然，說到最後一切都純屬筆者較為主觀的瘋狂猜測，對認同QE的人來說甚至認為這是在危言聳聽。或許到最後歐式QE不會對大馬帶來明顯的骨牌效應、又或許這只是歐洲中行開出的又一張空頭支票，但願情況會是如此。（星洲日報／焦點評析：孔令堯）