國庫控股（Khazanah）終於出手了！建議將除本身持股以外的51億股馬航（MAS，3786，主板貿服組）股票全數註銷，並回退每股27仙給相關股東，之後把這家爭議和厄運連連的國有航空公司自馬股國有化並除牌，告別29年的上市生涯。

馬航被國有化，對那些在過去5個月內進場吸納股票的投資者來說，顯然是個完美結局，因馬航過去5個月來均在27仙水平以下交易，最低甚至低挫至15.5仙，成功在這期間吸納的投資者，大多小有斬獲。

然而，由於馬航股價在今年3月爆發MH370失蹤事件前，其實一直保持在30仙以上水平交易，兩年前甚至高企於85仙（以附加股除權後價格計算），這意味那些在今年3月以前買進馬航股票並持股至今的投資者，均將因馬航私有化而兌現或多或少的投資虧損。

有鑑於此，對於這最後的晚宴，自然是有人歡喜有人愁。

綜合馬航分析報告，分析員眼中的馬航合理價，如今普遍低於20仙水平，僅介於12.5仙至19仙之間；有鑑於此，不難推斷分析員大多會在來臨分析報告中，一面倒傾向支持股東接受全購，因全購價已經遠遠高於市場給予馬航的目標價。

不過，考量馬航股價目前低企於上市至今谷底，每股27仙出價相信將導致不少投資者蒙受巨額虧損，尤其是長期投資者，因此國有化建議最終會否獲多數小股東點頭放行，仍存在很大的問號。

畢竟，馬航要完成國有化，最關鍵的一步是在來臨特別股東大會上取得至少50%股東人數和75%股權價值的支持，而且不能有超過10%股權投反對票，才能水到渠成；掌握馬航近70%股權的國庫控股，因作為利益方而無法參與投票。

這意味，馬航能否成功私有化，決定權其實掌握在剩餘30%股權的股東手中，而非國庫控股。

小股東們，是時候思考是否要接受獻議了。

要提醒各位的是，馬航財務狀況如今持續轉弱中，這意味小股東們具備的議價籌碼，將隨時間推進而不斷減少，所以，那些期待透過投反對票來迫使國庫控股調高資本回退額的小股東們，最好放棄類似念頭。

決定如何抉擇前，小股東們不妨問問自己：是要接受國庫獻議拿回每股27仙投資額？還是死守馬航股票，繼續與國庫控股分擔馬航重組計劃的所需資金？

二選一，沒有第三選項，請謹慎回答。

（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇）