國家銀行在今年7月宣佈上調隔夜政策利率（OPR）25個基點至3.25%，是自2011年7月以來首度升息，國內的借貸利率也隨之上調，令不少借貸者的還款能力又重了一些。

但是，有一必有二，國行可能不會就此罷手。許多經濟學家預測隨著今年第二季國內生產總值（GDP）強勁增長6.4%後，國行最快將在9月再升息25個基點，利率將重返3.5%的金融風暴前水平，將是全球首個達到這項“壯舉”國家。

國行在7月貨幣政策委員會（MPC）報告中透露，當前焦點是解決國內金融失衡問題。其實，自全球金融危機和歐元區危機後，“金融失衡”的字眼已不斷出現，但又有多少人瞭解其真正意義。

說起金融失衡，主要指資產價格和信貸擴張，最終泡沫化導致金融市場穩定性出現動搖，從這幾年銀行業交出的雙位數貸款增長成績單，加上國內產業價格節節攀升，甚至是國內家庭債務居高不下，截至2013年杪家債佔GDP比重已攀升至86.8%，步步逼近90%的令人憂慮關口，國行確實需要對此多加關心。

金融失衡的問題透過升息暫時壓下去了。不過，雖然升息是解決物價高漲的工具之一，但升得過於迅猛卻可能造成消費者怨聲四起，如何拿捏利率顯然是未來國行的最大挑戰。

烏克蘭、伊拉克，甚至是以色列等地緣政治風險未解，國際油價持續在高價徘徊，大大增添了政府汽油津貼的負擔，因此市場盛傳政府很可能在10月的2015年財政預算案公佈新的汽油津貼方案，並在11月生效，以限制特定收入群購買津貼汽油的額度，其餘則需以市價購買，勢必掀起連鎖效應。

更重要的是，明年4月消費稅（GST）將上路，現在許多商家對相關稅務都還掌握不好，不排除部份商業可能直接調高產品售價，令國內物價進一步攀升，明年通膨率破4%恐是板上釘釘的事。

暫時來看，消費者仍在消化升息0.25%的衝擊，短期內再升息恐怕打亂內需腳步。

最糟糕的是，升息直接影響的將是借貸者的還款能力。目前，國內總家債達7千270億令吉，其中半數為住宅產業貸款，而住宅貸款利率多採用浮動利率，因此國行任何的調息動作都將加深借貸者的財政壓力。

最近，接獲銀行發信通知，每月房貸供款將隨之調整，雖然調幅只有數十令吉，但仍不免擔心國行若進一步升息調幅恐更驚人，借貸者將面對更大的還款壓力，銀行業也將面對更大的違約風險，一旦資產品質惡化恐對整個金融系統穩定性帶來嚴重衝擊。

因此，正當全球還正逐步從金融風暴這場災難中復甦過來，國行就急著將利率調回至正常水平，會不會略嫌太早？國行苦心一片確保社會、經濟和金融系統穩定，但最怕操之過急，用力過猛會不小心傷了環環相扣的社經環境，到時恐怕得不償失，因此最好維持一貫的謹慎保守態度。（星洲日報／焦點評析‧作者：洪建文）