首次公開售股（IPO）市場，一直是深受馬股投資者和投機者們歡迎的主要投資板塊之一；這是由於比較起現成股票，近幾年的強勢表現讓IPO早在眾多股民心中植入了“高回酬、低風險”的鮮明形象，雖說這形象的有效期僅止於上市的第一天。

環顧過去6年的過百宗IPO個案，就會輕易發現IPO公司在上市首日，十之八九均能成功收錄或多或少的溢價，那些成功認購新股的股民，若在上市首日即選擇賣股，勝率一般可高達8成或以上。

期間雖偶爾也會出現無法在上市首日打響首砲的例外個案，但若以過去6年IPO的整體表現作準，認購IPO股票作短線投資的風險回酬比，絕對遠超任何一類股票，這純粹因為股價在上市首日飆升數十巴仙的例子比比皆是，但上市首日折價收場的案例卻寥寥可數，且折價幅度一般也不會超過5%。

那些擁有股價穩定機制撐腰的IPO，首日即跌破發售價的風險更幾乎等於零，因出任扶盤經理並擁有一批數量可觀的購股固打的投資銀行，會在股價跌至發售價時積極吸納賣壓，確保股價穩定在發售價或以上水平。

你想想，不僅贏面遠勝輸面，就連潛在回酬都遠高潛在虧損，這樣的投資條件當然能博得眾多投資者追捧，近幾年的IPO幾乎均以超額認購結果示人，就是最佳說明。

有鑑於此，我們看到即使在目前的低迷投資環境，各IPO依然輕易延續近年的超額認購紀錄，顯示投資者雖可能已暫停投資或脫售現成股，卻依然對IPO的首日表現存有強烈的期待。

然而，上週正式在馬股亮相的油氣相關公司EA科技（EATECH，5259，主板貿服組），卻讓IPO投資者普遍深信的“上市首日不會大跌”定律宣告瓦解。

發售價為每股65仙的EA科技，上週首日上市時股價即因投資者瘋狂拋售而狂跌不止，全天猛挫16.5仙或25.38%，不僅讓那些希望從IPO市場中賺回一些“籌碼”的股民大失所望，相信亦讓投資者對IPO投資風險有新的認識。

至少，投資者將真正意識到，IPO市場並不會漠視大市風險或走勢，當股市真正受到重大利空的威脅時，IPO市場也往往難逃一劫，不會盲目獨漲，因大市猛跌將拉低現成股票估值，間接降低估值一般偏高的IPO公司的魅力。

目前的馬股，雖說已經歷了一輪深跌，從接近1千900點的高點上跌至目前的1千674點，且後市展望不受專家看好，惟從馬股開始調整以來，馬股散戶都鮮少驚慌拋售股票，甚至還屢屢進場吸納，顯示近期糾纏馬股的各種巨大利空，並未將散戶對馬股的投資信心連根拔起。

從這點看來，EA科技股價失利雖可能對IPO市場構成負面影響，但預料仍不足以讓IPO乏人問津，尤其隨本週上市的KRONO科技（KRONO，0176，創業板科技組）重新開出紅盤，IPO短期投資意願相信能夠恆溫。

欲進一步探測IPO市場的溫度，即將於本週四（18日）上市的OWG控股，可被視作不錯的參考指南。

不管結果如何，覬覦短期回酬機會的IPO投資者們依然得小心才是，因誰也不知道散戶接下來是否會逐漸不敵大市調整壓力而狂賣股票，讓馬股進一步深跌；到時候，股價在上市首日即迅速淪陷的IPO，很可能就不只油氣相關領域了。（星洲日報／焦點評析：李三宇）