引頸長盼多時，聯儲局（Fed）終於在上週最新的利率前瞻指引中，一改此前看似遙無止境的“相當長一段時間”保持低利率的措辭，聲稱在未來一年將於升息問題上“保持耐心”。

保持耐心？聯儲局在耐心等待甚麼呢？主席葉倫沒說。市場也樂於進行各種揣測。

聯儲局要決定升息，當然必須考慮許多因素，而其中一個必須保持耐心觀察的，相信便是全球的經濟增長前景。

綜觀全球發達經濟體，增長前景良好的無疑便是美國。目前有許多的數據顯示美國的經濟正在好轉中，無論是勞動市場、銷售數據等都交出良好的成績，正以強勁的步伐邁向復甦。

在如此正面的經濟前景下，美國本身絕對有足夠的條件在明年收緊貨幣政策，結束多年以來的低利率政策，但無奈的是美國的復甦日顯孤單，全球其它經濟體似乎不太爭氣。

全球經濟增長不一致

如果有留意在過去數個月來一些基金或金融研究機構的各類展望報告，會發現有一個詞常被用來形容全球經濟當前的增長前景，那便是unevengrowth－－不均勻的增長。從字面解讀，正是說著全球的經濟增長不一致：美國雖然有望取得強健的增長，但日本、中國、歐盟等經濟體卻紛紛面對增長放慢甚至通縮的威脅。

為了刺激增長動力，日中歐紛紛相當樂於放寬本身的貨幣政策，美國要反其道而行升息，的確需要謹慎地看準時機。

尤其是當前全球面臨原油價格暴跌的問題，對全球各個經濟體所帶來的影響都不同，更是加劇了不均勻增長的烏雲籠罩。

有趣的一點是，市場人士發現聯儲局在格林斯潘時代的2004年，便是在1月份的聲明中放棄了會保證利率將維持在低位“相當長一段時期”的措辭，並且同樣改為在升息前要“保持耐心”，最終在在6月份將利率水平由1%提昇至1.25%。

10年過去，葉倫重施故技將“保持耐心”搬出台面，似乎讓人看見聯儲局在半年後便要升息的曙光。

但是，聲明中最後卻不忘作出補充，說“保持耐心”的新描述與此前保證“相當長一段時間”保持低利率的描述是“一致的”，這一補充完全破壞了“保持耐心”一詞原有的效果。

某些市場人士便認為，聯儲局放棄“相當長一段時間”保持低利率的措辭，但又補充內容描述是“一致的”，此矛盾的聲明反映出了聯儲局想要邁向貨幣正常化，但卻擔憂通膨前景疲弱，所以才選擇了最謹慎的表達方式，對市場大打太極。

法國大文豪大仲馬在其著作《基度山恩仇記》中有句名言：“人類的一切智慧是包含在4個字裡的，那就是｀等待’和｀希望’。”低利率環境絕非是一個健康的現象，美國升息是勢在必行的。就讓我們繼續懷抱著希望，耐心等待全球均勻增長，以及正常利率時代的降臨吧！（星洲日報／焦點評析：孔令堯）