（吉隆坡7日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）預計在本月內出爐的2015年第二季業績料捎來喜訊，分析員預期國能將再度因燃料成本下滑而收獲一筆“意外之財”，從而取得超越市場預期的盈利表現。

艾芬黃氏研究相信，在燃料組合改善的支持下，國能料可在第二季書寫介於24億5千萬至25億5千萬令吉的核心稅前盈利，稍高於市場預期。

在此利好因素加持和外資進場的激勵下，國能近期股價節節上漲，今日閉市時上漲24仙至14令吉56仙。

由於煤炭價格保持疲弱，及液化天然氣用量可能減少，艾芬黃氏相信國能可能在第二季再次面對“收費過高（Over-recovery）”的結果，這筆額外盈利或將被歸還給消費者。

電費年中檢討時或調低

這也意味著，若國能有意把“超收”或“多賺”的利潤回饋給公眾，那麼電費有可能會在今年中檢討時被調低。

國能在今年1月杪公佈的首季業績時，除了狂賺23億5千萬令吉外，分析員估計該公司還因燃料成本下滑而收獲約2億令吉的“意外之財”。

大馬政府過後於2月12日宣佈電費從3月起下調，國能就表示這是基於過度收費逾7億令吉（遠高於市場預期的2億令吉）而給予“回扣”，並非是“調降電費”。

上述回扣僅介於2015年3月至6月。按照不平衡成本轉嫁機制（ICPT）下，國能將檢討2015年7月至12月的電費水平。

電力需求下半年或增

另外，艾芬黃氏在報告中估計，第二季電力銷量或僅能取得2%增長率，但由於經濟成長料保持在相對強韌的5%水平，意味電力需求可能在2015年下半年增加，因經濟成長和電力需求之間存在很強的聯帶關係。

無論如何，該行仍坦言原本預測的全年4%電力需求增長可能有下行風險。

“我們也預測燃料成本可能按年下滑；國能在2014年第四季重新將發電燃料大幅轉換成煤炭，這樣的正面趨勢料在第二季延續，水力發電情況良好亦作出正面貢獻。”

艾芬黃氏預測煤炭成本將保持疲弱，美元主導的煤炭價格在第二季按季下滑9.1%至每公噸60美元。

該行相信，國能擁有很好的盈利能見度，因管理層早前曾透露可把重新洽談購電協議（PPA）所省下的資金，用於填補未來“收費不足（Under Recoveries）”的部份，協助消除延遲調漲電費的風險。

PPA節省金額仍達16億

據瞭解，尚未被國能使用的PPA節省金額，截至今年1月17日仍達16億令吉。

估值方面，艾芬黃氏給予國能“買進”評級，目標價17令吉50仙，相等於2016年的13.4倍本益比，但強調這樣的估值仍相對偏低，主要因國能在2011至2013年面對天然氣短缺問題前，估值一直企於13至16倍本益比。（星洲日報／財經‧報道：李三宇）