亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）賬目突然遭香港GMT研究機構提出質疑，消息一出即觸發賣壓，雖然一些本地證券行隨後挺身“護航”，亞航本身也出面解釋，卻無阻亞航股價在短短10天裡暴跌逾25%。

GMT研究機構在早前發佈給客戶的報告中，毫不客氣地對亞航賬目、現金流、盈利來源、債務架構等提出質疑；按GMT研究的說法，亞洲航空一直透過和聯號公司之間的交易來推高盈利，而且旗下聯耗公司——印尼和菲律賓亞航所積欠的28億令吉能否追回亦存有問號。

從後續回應來看，GMT機構的質疑確實非無病呻吟，因一些分析員已重新關注起聯號公司拖欠亞航的28億令吉，並承認有關欠款確實存在撥備和註銷風險，更有分析員因預期亞航可能需作出高額撥備，而率先大砍亞航目標價，足見GMT機構引發的巨浪確實對已市場信心和亞航構成傷害。

由於股價不斷大跌，亞航在上週三終於大開金口，透露正計劃發債券融資3億美元，以繼續供應資金給虧損的聯號公司，他還透露亞航會尋求讓印尼和菲律賓子公司在2017年上市集資，目的顯然是想消除投資者對聯耗公司債務和現金流的擔憂。

至於此招能否挽回投資者的信心，或許仍需一段時間觀察，但至少市場人士如今多不看好亞航可在短期內返回暴跌前的2令吉以上水平，因撥備風險無法在短期內消除。

值得一提的是，GMT研究選擇在市場神經緊繃之際大放利空，也引起一些市場人士質疑其動機，甚至懷疑這可能是所謂的“賣空攻勢”。

賣空攻勢是種落井下石的舉動；一些賣空者會趁大市緊繃時組織攻勢，不斷拋出各種新利空，挑戰市場神經的承受極限，一旦投資者受不住壓力紛紛驚慌拋售，價格就會被一舉壓低，賣空者則將因而大賺一筆。

為強化區域競爭力，大馬股票交易所近年來開始順著大趨勢流向，逐漸放寬賣空交易，允許越來越多上市公司的股票被投資者賣空。

雖然交易所允許的賣空活動存有不少限制，如僅允許特定機構參與，及禁止直接以市價賣空（藉此避免賣空者故意壓低價格），但仍吸引了不少機構偶爾賣空馬股。

值得一提的是，雖然賣空活動只佔馬股總交投不到1%，數據卻顯示亞洲航空向來是遭機構賣空的主要對象之一，屢屢現身交易所賣空榜上。莫非，這暗示一些機構老早已察覺亞航的問題，並預見這些問題遲早會成為股價的巨大壓力？（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：李三宇）