外資離場，導致馬幣跌跌不休，最近本地一家投行更表示，至少600億令吉的債券可能在未來6至12個月內被外資脫售，到時馬幣更難翻身，問你怕沒？

根據這家投行的說法，外資拋售債券，是導致馬幣重貶的一大因素。

首8月外資賣281億債券

今年首8月，外資共脫售了281億令吉大馬債券，馬幣滑落了約20%，如果一如投行所說般，外資售債將再增加逾一倍至600億令吉，意味著馬幣也可能再貶值翻倍至逾40%，到時這枚計時炸彈將把馬幣價值炸得面目全非，變成幾乎是廢紙一張。

而投行的說詞是否危言從聳聽，抑或極有可能預言成真？

截至8月杪外資持有1千978億令吉的政府債券（佔總額46.4%比重），這仍比2011年1月時的1千290億高出688億令吉，投行直指，除非外資完成脫售這逾600億令吉債券，否則馬幣休想收復失土。

令人不解的是，為何要以2011年1月作為比較基準，此分水嶺有何意義？根據數據，2011年1月時外資持債約為30%，這並非最低水平，在2009年全球金融海嘯後，外資持債曾低於20%。

問題二，外資會否真的在未來一年內大手沽售大馬債券。

今年首8月，外資共賣出281億令吉大馬債券。不過，外資拋售主要集中在8月，共狂沽80億令吉，7月則沽售14億令吉。

但必須一提的是，今年3至6月，外資連續4個月淨買進大馬公債，在6月更掃貨86億令吉，絲毫未受馬幣自去年中開始走疲的因素影響買債步伐。

馬幣動盪不撼動公債投資

事實上，大馬公債穩定及債息誘人，向來深受外資鍾愛，這才會導致外資持債不斷升高，更在6月創下48.5%的巔峰水平。而這些債券持有者多為外國中行或退休基金等長線投資者，這意味著大馬債市其實相對強穩，馬幣短期動盪並不會大幅撼動公債投資情緒。

至於外資持債在8月大減，和該月爆發股災大有關係，由於人民幣突然貶值加上美股急挫，引發全球資金市場大地震，大馬股匯債市齊步崩跌，這是大勢所趨，非戰之罪。

股匯市過後便跌後喘定，開始穩住腳步，大馬外匯儲備在8月杪止跌回揚，也紓解市場的負面情緒。有理由相信，恐慌拋售活動已暫告一段落，9月數據出來時，將可檢視出外資是否還再狂拋大馬公債。

大馬債市能否留住外資，最終仍胥視於兩大要素。首先是外圍方面，尤其是美國是否升息；其次則是國內因素，大馬經濟是否會爆發危機及主權債券會否被降級。

2要素留住外資

美國利率走向牽制全球債市，大馬也難逃其影響。目前市場正屏息等待聯儲局的利率決策，一旦美國升息，市場擔心新興市場將會出現資金大逃亡，則馬幣可能再慘遭浩劫。

然而，從正面來看，聯儲局如果動手早一點，在本周就落實升息，未必是件壞事，市場將可早一點安定下來，不必再陷入不斷猜測的迷霧中。美國利率正常化已醞釀太久，很多人已等得不耐煩。

至於大馬評級方面，目前主要債券評級機構仍看好大馬，惠譽收回負面展望的看法，穆迪直言馬幣貶值的衝擊有限。標普也認為，大馬資金市場較為深廣，無須太過依賴外資，短期內大馬沒有面對降級風險。

美國升息的衝擊是全球性的，大馬難以獨善其身，也無力左右。

而當局能夠做的，就是搞好本國的經濟，儘早解決當前政治課題，保住評級，才能穩住債券持有人的信心。一旦外資未如市場預期撤離，反而持續投入債市，將可強化投資者對馬幣的信心，這600億令吉的炸彈警報才有望解除。（星洲日報／焦點評析：李永權）