上週公佈的第三季經濟成長達4.7%，“剛好”符合市場預期。

第三季經濟成長雖然是2013年以來的最低季度紀錄，但相對週邊經濟體，依然表現穩定，在國內投資和消費雙雙減緩之際，協助經濟回穩的最大功臣是誰？

出口成長功不可沒。

官方數據顯示，第三季淨出口扭轉跌勢，從第二季的下跌10.5%轉為第三季的增長3.3%。出口需求回升，電器電子增幅從第二季的4.5%大幅提高到10.3%，帶動製造業第三季擴張4.8%，抵銷服務業增長減緩至4.4%的衝擊。

不過，別開心得太早，出口的“改善”可能只是曇花一現。

製造業成長，主要是馬幣走跌，推高出口總額。若以美元為準，出口其實在9月時連續下跌11個月，單單9月就猛挫18.8%，延續8月滑落18.5%的跌勢，顯示出口需求依然呆滯。

而且，製造業採購經理指數（PMI）連續第七個月下跌，從9月的48.3降至10月的48.1，顯示全球需求減緩，都可能影響出口成長回軟。

慶幸的是，不少經濟學家都認為，全球經濟明年展望依然樂觀，相信可以帶動大馬製造業的出口。其中，馬幣處於17年新低，近來一路滑向4.40令吉水平，這也可能繼續吸引外國商家採購價格相對廉宜的大馬物品。

在美國與中國兩大出口市場中，隨著聯儲局部署收回過去幾年釋出的資金，美國經濟顯然成為全球經濟成長的中流砥柱；至於中國，雖然正處於經濟轉型的艱難時期，常年成長率可能跌破關鍵的7%，但在財雄勢大的政府護航下，出口和投資兩大經濟引擎繼續穩定向上。

可是，今年前幾個月的出口跌幅驚人，因此雖然後來急起直追，全年出口仍無法擺脫頹勢，預計增幅可能不到1%。不過，經濟學家有信心，出口成長引擎啟動後，動力可望延續至明年，他們估計2016年出口成長略為回升至4%左右，甚至有機會追趕2014年創下的5.1%紀錄。

隨著對外貿易改善，第三季相對疲弱的國內指標可能回彈，第四季經濟成長其實有機會再挑戰5%關口。

在政府積極推動下，第三季建築業因土木工程及專業建築活動推動，而增長9.9%，遠高於次季的5.6%。8月底起，大型發展工程加快發放，相信建築業第四季成長可能突破雙位數。

不過，受消費稅衝擊，消費情緒持續疲軟，大馬經濟研究院（MIER）的消費情緒指數第三季跌至70.2點，是2008年全球金融危機寫下70.6點以來的最低水平，這些衝擊可能影響私人投資的增長，顯示內需在其他領域持續改善時，可能成為經濟成長的絆腳石。

無論如何，國家銀行總裁丹斯里潔蒂在公佈第三季經濟數據時說，未來數季，國家經濟仍有能力維持目前增長率。

“大馬多元化的經濟模式可抵擋衝擊，私人業投資也持續正面發展，此外，穩定及健全的金融體系可扶持私人投資及消費。”

經歷有驚無險的第三季後，經濟接下來會怎麼發展，實在令人玩味。（星洲日報／焦點評析‧作者：王寶欽）