馬資源（MRCB，1651，主板產業組）上週提議私下配售20%新股，募集介於4億4千萬至6億1千萬令吉，讓市場大感意外。

不過，人們意外的不是私下配售本身，而是公司管理層前後不一的說辭。

馬資源兩週前“三喜臨門”，贏得總值47億7千萬令吉的國家體育館重新發展計劃和Kwasa白沙羅主要承包合約，以及發展值高達113億令吉的賽城市中心發展計劃（CCC），讓市場驚喜，但不少分析員同時擔心一次拿下3項重量級項目可能加劇融資壓力，迫使馬資源發新股集資，包括附加股。

有鑑於此，分析員當時紛紛維持馬資源財測和目標價不變，靜待管理層給予給明確的指引。

回應市場要求，馬資源前週舉辦了一場分析員匯報會，管理層強調無意發股集資，而是會透過其他途徑融資，包括把一些資產注入馬資源桂和（MQREIT，5123，主板產業投資信托組），及成立產業發展基金（PDF）引進新投資者。

在發股疑慮消除後，各證券行立刻大幅調高馬資源目標價，因為不發新股意味每股盈利和淨資產不會被稀釋，而這也原是最擔心之處。

誰也沒想到，還不到一週時間，馬資源就公佈了私下配售20%新股的消息，這不但使投資者一頭霧水，不少分析員也在報告中表露出驚訝的語氣。

可惜的是，驚訝歸驚訝，獲調高的目標價卻再沒被調整回來，儘管當初調高目標價的理由已不復存在。

當然，馬資源管理層可以反駁說“無意發股集資”指的是附加股，不包括私下配售，但私下配售同樣涉及新股，同樣會造成稀釋效應，管理層就不該釋放出不會發股集資的訊息，造成誤導。

更何況，從“無意發股集資”到“提議私下配售20%新股”，僅相隔了短短幾天的時間，這是否意味管理層在向分析員表明無意發股的時候，心裡早已有私下配售的腹案了呢？

上市公司所公佈的官方資訊，不但被廣大投資者用作參考，還會影響分析員所撰寫研究報告，因此必定得確保相關資訊準確無誤、黑白分明，絲毫不得馬虎。

舉個例子，當證券行相信管理層的話而調高目標價，投資者則因相信證券行的報告而買入馬資源股票，那麼，當馬資源股價在宣佈私下配售後連跌兩天，責任又該歸誰呢？（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：李三宇）