中國證監再局再一次好心做壞事。

新年伊始，中國市場即成為全球財經新聞的頭條焦點。一場熔斷風波，引爆中國股災，撼動全球市場。

中國當局一片好意保護投資者，推行熔斷機制，規定股市在大幅波動時可以停市，好讓市場平靜下來。但是，“愛你卻變成了害你”，熔斷機制最終令投資者逃生無門，效果適得其反，怪不得當地股民瘋狂炮轟，令中國證監會不得不腰斬此機制。

熔斷機制在各國行之有年，大馬股市也一早實施，都未引來太大爭議，來到中國卻水土不服，彷彿“橘逾淮而為枳”故事的新版本。

此機制就像買保險，只為預防不時之需，平時備而不用，除非罕見大股災才緊急啟動。美國股市於1988年實施熔斷機制，至今只在1997年才觸發過一次；中國股市才剛實施，卻在短短4天內兩度暫停交易及提前休市，創下了新世界紀錄。

一項在各國股市看來是平常的備用措施，卻在中國掀起驚天大浪，轉瞬間吞噬投資者財富，對中國股市帶來巨大破壞，並波及全球市場。

熔斷機制生不逢時，正值中國股市處於高峰面對調整期，加上近日中國負面利空消息不斷，包括大批限售股即將解禁，以及人民幣大幅貶值，引起巨大賣盤，令原已岌岌可危的股市急速崩潰，熔斷機制加重了投資者恐慌情緒，結果一發不可收捨，熔斷機制封閉了交易之路，令投資者不能賣也不能買，沒有起到任何保護投資者的作用。

當局的設計也有問題，熔斷機制的停市門檻僅為5%和7%未免太低，在中國這種大起大落的市場，輕易便觸及停市水平。

但這也不能全怪熔斷機制，它其實是代罪羊，中國股市由散戶主導，股民不夠成熟，投機意味濃，羊群效應顯著，易於暴漲暴跌，一旦大跌，就出現有如銀行擠提的現象，這次終於釀成巨災，也令熔斷機制失敗收場。

隨著熔斷機制喊停，中國國家隊救市大軍進場，中國股市馬上就恢復平靜，這次的股災算是個教訓，接下來股市將恢復常態。

中國股市上週雖然大跌，但對馬股影響不大，兩國股市畢竟沒太大直接關聯。熔斷之餘，更令人關注的，反而是人民幣近期重貶，這會是更嚴重的課題，將可能擊中大馬的要害，對大馬經濟帶來重大衝擊。

人民幣大跌，將影響中國的進口需求，依賴中國進口的國家都難以倖免，中國向來為大馬最大貿易伙伴，到時大馬對中國的出口如原棕油和電子產品必然受衝擊。

大馬最新公佈的11月出口數據已呈現走緩趨勢，若中國需求不穩，將拖累大馬整體出口表現。

人民幣重貶也可能令本區域再度掀起貨幣競眨的貨幣戰，也將打壓大馬貨幣和出口競爭力，馬幣要雄風日子可能更遙遠。

至於中國對外投資是否會因此而轉變也備受關注，此刻中國正大舉投資大馬，包括收購一馬發展有限公司（1MDB）的電力資業和投資大馬城，對於急盼中國投資的大馬而言，人民幣貶值不是好事。

熔斷風波已告一段落，但人民幣風暴才剛始。（星洲日報／焦點評析：李勇堅）