全球需求疲弱，儘管馬幣走跌有利出口，然而大馬2015年11月工業生產指數（IPI）成長遜於預期，僅成長1.8%，為16個月以來最低。

大馬11月出口雖成長6.3%，但這皆因馬幣走弱使然，受全球需求放緩影響；若排除匯率因素，大馬出口算是連跌14個月，接下來將備受考驗。

根據興業研究指出，若除去匯率因素而以美元計算，大馬出口已經連跌14個月，在2015年11月裡更跌17.4%，顯示出全球需求放緩對大馬出口之衝擊。

2015年4月起實施的消費稅（GST），不僅只衝擊內需，從第三季起也連帶導致生產活動受到衝擊，這從進口的中介物資幾個月縮減可以看到；馬幣走疲真的有利出口嗎？進口的物資以美元計，是否導致進口成本調高？賺取美元的出口，若能形成自然設盤，或可減低衝擊。

近期全球經濟仍利空籠罩，大馬最大貿易夥伴中國仍面臨重大威脅，投資及出口兩大成長引擎都存有下行風險，中國的採購經理指數（PMI）連續4個月萎縮，這或影響大馬出口表現。美國逐步升息也可能放慢經濟成長步伐影響金融業發展，這都會改變全球經濟前景，衝擊貿易。

富拓外匯（FXTM）首席市場分析師賈米爾阿末（Jameel Ahmad）指出，馬幣疲弱對出口數據的利好，已逐步消逝。全球走低的貿易，將使我國貿易平衡進一步萎靡。

賈米爾指出，倘若國行與其他決策者對大馬大貶的馬幣關注，可考慮調高利率另闢蹊徑，藉以讓節節走低的馬幣回升。

美國2015年12月正式拉開升息的幃幕，在未堅定信念欲逐步升息前，馬幣總是在升息聲中步步走跌，加上原油價走低與一馬發展有限公司（1MDB）、國內政經動蕩因素交加夾擊，馬幣過去一年來兌美元由3.530走低26.28%至4.458水平。相比2011年4月杪，馬幣還處於2.9610價位，真的不堪回首！

在美國當初升息當兒，一些貨幣策略師甚至預測馬幣走軟到4.80與5.0的最糟情況。

國家銀行總裁丹斯里潔蒂主張大馬經濟基本面良好，馬幣是被嚴重低估，一旦全球經濟更為明朗，大馬國內問題解決後，馬幣自會回揚。按照潔蒂向來的思路，3.25%的隔夜政策利率水平，能支撐大馬經濟的成長，這當然是指出口和內需。

倘若為挽救馬幣的節節走跌，利率上升無疑會進一步讓國民借貸成本提高，出口既已走疲，在消費稅祭出後，人民消費情緒普遍走低，內需肯定受到衝擊，因此對升息也就更為投鼠忌器了！

馬幣能憑基本面走強，回穩至一個更舒適的4.0乃至3.80乃至3.50水平，當然是多數大馬人的想望！然而，當想望遇到殘酷的事實時，至於普遍的想望，終歸是奢望而已，那相信是國民最大的無奈。

國行將於1月20日與21日召開議息會議，預料將對大馬經濟數據、外圍波動狀況、大馬私人消費、公共消費乃至通膨率等重要數據作謹慎評估，然而才對是否維持利率或升息作出決定。

國行剛於2014年7月間，維持3年多的3.00%隔夜政策利率不變，升息25基點至3.25%。國行會否追隨美聯儲升息步伐，逐步讓利率正常化以避免馬幣因美元強勢而一挫再挫？

馬幣再挫風險、內需再跌至谷低孰重孰輕？石油收入大減，政府透過消費稅補足國家節節走低的收入後，國民已苦不堪言！預料國行總裁潔蒂與同仁，將按“兩害相權取其輕，兩利相權取其重”，作出明智決定！（星洲日報／焦點評析：張啟華）