升降之間聯儲局主席葉倫年初三在美國國會表示，聯儲局不太可能逆轉在今年進一步升息的計劃，不過信用市場收緊、金融市場震盪和中國經濟增長狀況仍不確定，為美國經濟帶來風險。

葉倫預計聯儲局短期內不會走到需要降息的地步。她說，“經濟衰退的風險從未遠去……全球金融形勢可能導致（美國）經濟放慢。

她預期美國經濟增長狀況仍將令聯儲局得以推進“循序漸進”的升息計劃，但她的言論中對聯儲局政策選項保持開放態度。

聯儲局在去年12月啟動了10年來的首次升息。目前投資者幾乎已經排除美國今年進一步升息的可能，美國去年杪升息，就預定2016年循序漸進升息4次。

美國紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利年初五也指出，儘管近來美國金融狀況趨緊將反映到聯儲局的政策決議，但目前討論採取負利率來刺激經濟，其實還言之過早。

聯儲局於2015年12月升息，不過升息未定調的早半年至一年間，基於擔憂資金撤離，馬幣已在早前遭步步進逼，兌美元兵敗如山倒，也促使大部份領域因美元走強而受衝擊。

目前，儘管就業市場改善，然而考量到中國經濟放緩，美元走強相對衝擊美國出口，環視全球經濟狀況，葉倫難如期執行“循序漸進升息”的步伐，最壞打算可能效法歐洲，祭出“負利率”。

全球股市大跌，股市往往比實體經濟跑前6個月，各大股市下跌，究竟釋放出甚麼徵兆？

儘管美國經濟仍有相當動能，以協助抵銷來自海外的疲弱；杜德利承認由於油價下跌的拖累，美國通膨率要回到聯儲局2%的目標，可能需要較長時間。

美國目前金融環境旋緊，促使企業資本支出放慢，衝擊聘僱情況；正如歐洲情況一樣，祭出這一招，意在促使銀行向企業借出款項以增加資本支出，刺激製造業活動來激活經濟。

然而，美國在美元飆高、全球經濟走緩面臨另一迫切問題，美元飆高衝擊其出口，進口國需以更高價格、更高成本進口貨品，這也是美國祭出負利率後，也需考慮到的“現實問題”。

另一則報道指出，即便在低油價下，美國人有更多的可支配收入；然而，基於2008年、2009年間的過度舉債的教訓，其國民多數並無多大意願大肆消費，而是儲蓄多餘的錢，藉以鞏固民間經濟基礎。

在這樣的情勢下，美國升息步伐暫緩的可能性居高，雖然負利率是最壞打算，不過其幾率並不高；這已可從聯儲局最近一日的反應解讀出來。

在“暫緩升息”或“負利率”之間，暫緩升息最多只是“權宜之計”，這讓全球市場有個喘息與調整的空間，在動蕩格局思考進退之路。

若還未採取中和路線的暫緩升息，就及時由以往未升息前的0.25%，即刻祭出負利率，急遽的政策更動，恐將激起市場波濤洶湧，預示經濟蕭條的到來。

全球需求趨緩，伊朗計劃加產石油而攫取失去市佔，布蘭特原油油價跌至30美元以下的時日未來會更頻密，這對我國油氣業務更是雪上加霜。

我國出口已連續一年餘走疲（剔除外匯因素），對很多大馬製造商來說，美元走強後造成進口成本更高；雖然馬幣走疲有助出口競爭力，然而進口成本推高，亦在在抵銷原有競爭優勢。

站在大馬乃至多數新興國立場來看，多期盼美國不會採取過於急遽手段，暫緩升息可讓新興國貨幣逐步回復到一個舒適價位，這對全球經濟的維穩和美國來說，是“自利利他”之舉！（星洲日報／焦點評析‧作者：張啟華）